基本观点：秦沪，秦广现货运价进入下行通道。
投资策略：秦沪，秦广1306合约空单持仓交割，1309合约可逢高建空。

一、中国一季度GDP增长率放缓，低于预期。淘汰过剩产能，提高经济增长质量是中国经济下一步发展的主旋律。美国量化宽松短期不会终结，欧洲经济恢复不确定因素还在。

    中国国家统计局15日公布的数据显示，2013年第一季度中国GDP较2012年同期增长7.7%，较2012年第四季度7.9%的增长率放慢。

    第一季度中国GDP增长低于市场的预期，原因主要还是需求较弱，三驾马车中除了出口略好一些，投资尤其是消费都偏弱。这表明经济内生的动力没有完全恢复，拉低了一季度增速。中央近日召开的中央政治局常委会议把提高经济增长质量放到了重要的位置。进一步调整经济结构，淘汰落后、过剩产能是中国经济目前必须经受的“阵痛”。

    美国企业盈利持续增长和股市创新高使市场普遍产生了美联储是否将调整现行激进货币政策的猜测。一些经济学家预计，今年下半年，美国经济增长将加快并趋稳，美联储很可能会在年底或明年初逐步收紧货币政策。但更多的经济学家认为，只要就业市场没有根本改善，经济复苏就无法持续稳定，因此，在尚未看到真正的曙光前，美联储不会轻易改变政策。 

    欧盟委会公布，欧元区4月消费者信心指数初值意外继续改善至负22.3，创九个月新高，优於市场预期负23.85及3月负23.5。期内，欧盟消费信心指数也改善至负20.4。但是，受欧债危机影响，西班牙、希腊等国的失业率再创新高。德国经济增长乏力，为欧洲经济的全面恢复蒙上了一层阴影。

二、一季度煤炭进口量大大超过去年

    2013年3月我国煤炭进口初步合计2622万吨（含褐煤），同比去年3月增加23.1%，环比上月增加12.5%。回顾2月煤炭进口为2330万吨，1月煤炭进口为3055万吨。相信随着天气逐渐上升，越来越多的进口煤炭会像去年同期一样，开始大量涌入，冲击国内煤炭市场。我们预计以后的煤炭进口量只会增加不会减少，因为利用好国外的能源资源是我们中央高层重新确立的战略思路之一，也能够缓解我国日益严重的环境问题。

三、电厂库存始终处在高位，主要原因在于整体需求低迷

    国家能源局发布的数据显示，1至3月，全国全社会用电量累计12139亿千瓦时，同比增长4.3％，比去年同期回落2.5个百分点；3月份当月，全社会用电量4241亿千瓦时，同比增长2％。4.3％的增长比预期要低，特别是3月份用电量增长只有2％，说明中国经济增长出现放缓迹象。

    当前国际经济形势仍未完全好转的情况下，我国沿海地区出口导向型企业依旧生存艰难。目前沿海一些出口型企业年后到现在位置仍未完全开工。再加上电厂随着大秦线的检修，和淡季的来临也关掉了部分发电机组进行检修，从而降低了自身对煤炭的需求，让自己的库存始终保持在一个较高的水准。据我司统计，进入4月以来（截止至4月21日），六大电厂库存平均为1618.03万吨，平均日耗为62.32万吨，平均可用天数为26.3天。

四、秦皇岛大秦线检修并未带来煤炭价格、煤炭运费情况的好转

    从历史上看，每年为期25天左右的大秦线检修都会给煤炭价格、煤炭运费等带来实质性的利好。但是，由于国民经济处于调整、改革的关键时期。经济增长的速度远远不能满足煤炭需求的增长。今年以来，秦皇岛环渤海动力煤价格指数连续下跌，秦皇岛港船舶锚地数也创历史新低。虽然煤炭调入量减少，造成秦皇岛库存逐渐减少（截止4月22日，秦皇岛港库存566.1万吨，锚地数52艘船），但运费的上涨远远低于预期。
 
    综上所述，大秦线检修并未给市场注入强心针，相反随着需求疲软，进口煤炭重击等因素影响。国内沿海煤炭运输市场和煤炭市场一样依然反弹无力，疲态尽显。随着气温的逐渐升高，电厂的日耗会逐渐增加，库存也将逐渐下降。但是不能忽视的是，需求不足与、进口煤炭数量的增加、行业自身的无序发展导致的运力扩张等因素都将大大压制海运费的上升。可以说5月，6月是沿海运输企业今年最具挑战性的时期。

以上内容仅供参考，不作为投资依据。

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