基本观点：运费加快下跌速度，海运市场“迎风度夏”之前将会延续目前相对低迷态势。

投资策略：南北线远期合约建议逢高做空

　　一．运费走势情况急转直下，符合我司前期预判

　　之前的月评中，我司一再强调自己的观点，那就是煤炭海运费将不会一直在高位震荡，随着下游需求的减弱，以及电厂为了和煤企谈判明年的合同时占据上风从而减少自己的拉煤量以及加大对进口煤炭的购买，这几者因素相叠加，再加上确实随着春节的临近，煤炭也是属于淡季，需求也比较低迷。因此煤炭的海运费将快速下降，甚至下跌到今年上半年的水平也不无可能。

　　二.11月份全社会用电量增速平稳，与前几月相比基本保持平稳

　　国家能源局12月14日发布数据显示，11月份，全社会用电量4485亿千瓦时，同比增长8.5%。11月份全社会用电量增速仍保持平稳，表明我国经济持续好转。

　　1-11月，全国全社会用电量累计48310亿千瓦时，同比增长7.5%。分产业看，第一产业用电量935亿千瓦时，同比增长0.1%；第二产业用电量35391亿千瓦时，增长6.9%；第三产业用电量5731亿千瓦时，增长10.8%；城乡居民生活用电量6254亿千瓦时，增长9.4%。

　　附：

　　三.环渤海动力煤价格延续前期反弹幅度，不过后续趋势继续走高预计恐难实现。

　　截止12月25日，环渤海动力煤价格为631元/吨。　今年8月份后，电厂耗煤增加，带动市场趋好。9、10月份，市场继续走好，下游需求保持旺盛，很明显已经不是简单的夏季过后的补库存举动，而是需求增加，电厂调进煤炭数量低于消耗数量、电厂库存回落、满足不了用煤需求造成的。而主因是宏观经济企稳向好、冬季取暖用煤需求增加、火力发电耗煤增加以及国际动力煤市场企稳回升等造成了动力煤价格的快速上涨。不过我司预计这一快速上涨的情况将很快出现根本性的变化，最主要的因素还是前文中提到的下游需求的减弱，电厂为了和煤企谈判明年的合同时占据上风从而减少自己的拉煤量以及国内煤价上涨导致需求方重新把购买力对准进口煤炭这些因素造成的影响。

　　以上内容仅供参考，不作为投资依据。

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