煤炭运价远期合约呈现贴水状态

现货市场回顾与展望

    截至3月27日，CBCFI综合指数报于716.58点，较上周上涨0.38点，沿海煤炭运价涨势几乎停滞。其中，秦沪线运价指数报于28.8元，较上周下跌0.1元/吨。秦广线运价指数报于37.1元/吨，上涨0.3元/吨。

    过去一周里，沿海煤炭运输市场各分航线运价涨跌互现，运价总体走势进一步平缓。我们仍保持原先的预计，即煤炭的反弹终结点大概在3月份的下旬。不过，由于目前秦皇岛煤炭港存较高，黄骅港需要疏港等因素，有可能出现运价会在近期高位盘整一段时间，不会出现即刻掉头向下的情况。对于4月之后的运价，我们依然保持谨慎乐观的预期。

    第一，从煤炭下游情况看，复苏情形依然在延续。总体来说，本周建筑钢材呈现先涨后稳中有松的态势，终端用户对目前的市场观望情绪较重，采购比较犹豫，多数采取按需采购的方式，加上刚性需求有限，因此成交难有较大的突破，市场价格在“高库存、高产能、低需求、高成本”的矛盾中涨跌两难，预计未来这一情况还将持续。全国水泥市场行情继续小幅上扬。上下游需求环比继续增加，京津冀一带企业发货恢复4-5成；华东、中南一带均已达到8成左右，少数企业达到产销平衡。沿海电厂煤炭库存天数小幅下跌，日耗量继续稳步上升，整体发电量较去年同期比相对1-2月份有明显扩大趋势。

    第二，3月21日，国际动力煤市场全面受挫，各地动力煤价格出现不同程度下跌。澳大利亚纽卡斯尔港6000大卡/千克动力煤现货平仓价跌破每吨90美元，较前一周下跌1.95美元。随着雨季的结束，部分印尼煤企开始复产，印尼动力煤供给增加，致使印尼动力煤市场价格开始走下坡路。3月21日，东加里曼丹5900大卡/千克动力煤现货平仓价跌至每吨76美元，较前一周下跌0.4美元；5000大卡/千克动力煤现货平仓价跌至每吨60.5美元，周环比下跌0.4美元。不过，这更多的是短期情况，预计随着外国对印尼进口量的回复性增长，外煤价格近期就将缓慢回升。相对于外贸煤，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收618元/吨，与前一报告周期持平，下滑趋势暂时止住。两者价格走势表明，外煤挤压内煤状况有所缓解，预计未来一段时间，此种状况不会发生明显的变化。

    第三，今年的4月份大秦线例行检修时间周期较长，一般在检修之前，消费企业都会增加煤炭采购，从而推动煤炭供求活跃，与往年状况有所不同的是，环渤海煤炭港口库存较高，预计下游需求方要消耗目前上游港口库存还要一段时间，因此，今年沿海煤炭运价不太会像往年那样急速掉头向下运行。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1306合约上周大幅下跌之后本周有所企稳，市场仍然呈现贴水状态。经过上周的大幅杀跌本周市场情绪有所恢复，技术上看目前还处于杀跌之后的盘整状态，等到形态收敛之后才会选择方向。现货价格小幅调整并未出现大幅下跌，电厂日耗和库存数据本周也继续支撑反弹逻辑，现货调整空间上低于25块的可能性较小，更可能以盘整形式完成调整。我们认为秦沪1306目前价格仍就低估，市场过度反应了现货的调整，调高秦沪1306主要波动区间为2800-3100，建议2850以下吸纳多单。 

    秦广线1306合约上周大幅下跌之后本周有所企稳，市场贴水进一步扩大。经过上周的大幅杀跌本周市场情绪有所恢复，技术上看目前还处于杀跌之后的盘整状态，等到形态收敛之后才会选择方向。秦广现货走势强于秦沪，本周继续上涨，电厂日耗和库存数据本周也继续支撑反弹逻辑。我们认为秦广1306目前价格低估较为严重，调高秦广1306主要波动区间为3600-4000，建议3650以下吸纳多单。

来源：汇锝利