煤炭运价远期合约趋势仍维持向上

现货市场回顾与展望

    截至3月13日，CBCFI综合指数报于708.91点，较上周上涨18.34点，上涨态势较前期明显放大。其中，秦沪线运价指数本期报于28.7元/吨，较上周上涨0.8元/吨，涨幅收窄至2.9%。秦广线运价指数报于36.4元/吨，上涨1元/吨。

    过去一周里，沿海煤炭运输市场继续升温，带动沿海煤炭运价走势保持回升势头，各条航线都出现明显上涨。对于后期，我们保持先前的看法，至少未来1周内，运价继续上升的势头还将是大概率事件。

    第一，对于未来一周煤炭的下游需求，我们保持谨慎乐观。目前，无论是从宏观层面还是微观层面看，国内经济复苏步伐都在延续，尽管后面不确定因素依然存在，但对经济整体复苏不构成主要威胁。在宏观方面，从国家统计局近期发布的数据看，CPI同比增长3.2%，2013年1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长9.9%，表现都为中性。显示目前复苏步伐缓慢，但不能说复苏即将中止，考虑到全年7.5%的GDP增长以及经济转型的迫切要求，这一数据是较为合理的，预期未来还将继续保持现在的增长势头。微观层次，对于煤炭下游企业，在季节性因素的带动下，受益于需求的回升，未来产量将继续保持增长，对于煤炭的需求也将保持稳定。

    第二，本周，沿海六大电厂煤炭日耗量继续显著上升。截至3月13日，沿海六大电厂日耗量合计67.16万吨，较前一周增加4%左右。预计未来一周时间，耗量还将继续小幅攀升。目前，沿海六大电厂的库存较高，与去年同期相比上涨24%，如此高的库存对电厂的日耗量是相当敏感的。目前，由于日耗量还在攀升，故电厂的煤炭可用天数还在缓慢的下降之中，截至3月13日，六大电厂库存可用天数154.3天，自春节之后一直处于下降通道。如果未来日耗量成上涨态势，对于电厂的库存天数形成压力，电厂将继续保持对煤炭的高需求，未来运价也将继续保持目前的上涨动能。但是，一旦日耗量出现下降，高库存使得电厂对于煤炭的需求将发生骤变。我们估计这种情况近期发生的可能性较低。

    第三，截至3月12日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收620元/吨，比前一报告周期下降了2元/吨。当前，煤炭供需较为宽松，尤其是进口煤对于内煤的冲击较大。虽然，进入3月后，需求有所反弹，不过秦皇岛港的煤炭库存一直居高不下。截至当前，秦皇岛港煤炭库存在750万吨水平左右。在多重压力下，环渤海动力煤价格已经连续12周下跌。对于未来的内外贸煤的价差，其走势与我们的预期相符，预计未来将进一步收敛。

远期技术面回顾与展望
 
    秦沪线1306合约近期震荡回落，形态上形成了突破下降趋势的回抽确认，整个趋势仍然维持向上，经过整理后预计后期延续向上趋势。近期现货指数继续反弹，这与我们之前判断相一致，数据显示3月份六大电厂的日耗量持续上升且电厂库存快速下降，年后开工复苏支撑本轮反弹，预计到3月底还将持续反弹。伴随现货的持续反弹我们预计期货市场在经历震荡之后会延续向上趋势，建议3100以下吸纳多单。 

    秦广线1306合约近期震荡回落，形成了对之前突破了下降趋势的回抽确认。走势弱于秦沪，但整个趋势仍然维持向上，我们认为经过整理后预计后期延续向上趋势。近期现货指数继续反弹，这与之前判断相一致，数据显示3月份六大电厂的日耗量持续上升且电厂库存快速下降，年后开工复苏支撑本轮反弹，预计到3月底还将持续反弹。伴随现货的持续反弹我们预计期货市场在经历震荡之后会延续向上趋势，建议3800以下吸纳多单。

来源：汇锝利