煤炭运价远期合约建议逢低吸纳多单

现货市场回顾与展望

    截至3月6日，CBCFI综合指数报于690.57点，较上周上涨7.13点，上扬态势较为平稳。其中，秦沪线运价指数本期报于27.9元/吨，，比前周上涨1.6元/吨，涨幅超过6%。秦广线运价指数报于35.4元/吨，上涨1.2元/吨。

    在过去一周里，沿海煤炭运价指数的走势符合先前的预期，尤其是秦沪线运价呈现加速上扬的态势。这显示目前运价在整体低迷的情况下，季节性特征依然明显，预计未来运价拐点可能会出现在3月下旬。

    第一，从2012年12月开始的煤电年度谈判即将收官。据了解，神华、中煤与五大电力集团均已正式签约，谈判结果为电煤无长协煤、市场煤之分，统一浮动作价，在当周环渤海指数基础上减10元。煤电年度谈判结束，电厂通过大量进口外煤打压内煤价格的动力将明显弱化，这将有利于沿海煤炭运输货量的反弹，直接刺激运价的回升。

    第二，中电联近日发布报告指出，2013 年全社会用电量约为5.33 万亿千瓦时左右，增长7.5%左右，较2012 年全社会用电量同比增速5.5%回升。在用电量回升预期下，2013 年全国电煤供应总体平稳，局部地区电煤运输偏紧。在房地产调控政策更加严厉且社会库存、钢厂库存双双创新高的情况下，市场出现倒春寒局面。而随着市场预期的改变，前期高企的矿价也自高位逐步回落，螺纹钢估算毛利开始由底部逐步回升，本周螺纹钢或继续向下调整，但需求开始逐步启动。下周开始建筑市场水泥需求将会逐步启动，不排除个别企业为抢份额在其他区域仍会下调价格，但考虑到华东地区水泥价格多数已接近底部，龙头企业也不会为增销量而亏损销售，因此水泥价格继续大幅下跌的空间有限。水泥价格巩固，预期未来水泥生产也会跟进。所以从煤炭下游需求来看，3月后将会逐步攀升，在进入4月份后需求增速放缓，随后需求量会进入一个平稳期。 

    第三，去年来，沿海煤炭运价始终处于低位的一个重要原因就是进口煤的大增。各种信息显示，今年进口煤的数量将继续维持高位。但我们预计今年进口煤对于沿海煤炭运价的冲击将远小于去年。首先从内外贸煤差价看，今年会远小于去年，个别时期的个别产地煤甚至会出现倒挂。3 月6 日，环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格报收622 元/吨，比前一报告周期下跌了2 元/吨，值得注意的是环渤海动力煤价已十一周连跌。对于外煤，国际煤价继续在底部震荡，国际煤炭三大港除欧洲港口煤价有所上涨之外，其他两大港口煤价均出现回落。由于成本与竞争因素，外煤价格再次大幅下降的可能性不大。未来内外贸煤的价差很难拉开较大的距离。

    我们对于运价在3月份大部分时间里的上涨是有信心的，唯一疑问的是目前六大电厂较高的库存会否提前终止运价的这波反弹，这一点还要进一步观察。
    
远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1306合约近期持续反弹，创出了1306合约的新高，预计后期延续震荡上行走势。近期现货指数连续大幅反弹，这与我们之前判断相一致，数据显示2月份进口煤炭量环比出现下降且内贸煤炭日耗量持续上升，年后开工复苏支撑本轮反弹，预计3月份还将持续反弹。伴随现货的持续反弹我们预计期货市场会维持震荡向上，建议逢低吸纳多单。 

    秦广线1306合约近期持续反弹，但反弹力度弱于秦沪，预计后期延续震荡上行走势。近期现货指数连续大幅反弹，这与我们之前判断相一致，数据显示2月份进口煤炭量环比出现下降且内贸煤炭日耗量持续上升，年后开工复苏支撑本轮反弹，预计3月份还将持续反弹。伴随现货的持续反弹我们预计期货市场会维持震荡向上，建议逢低吸纳多单。

来源：汇锝利