煤炭运价远期合约连续反弹

现货市场回顾与展望

    截至2月27日，CBCFI综合指数报于657.75点，较上周上涨13.32点，前期的下滑趋势得到抑制。其中，秦沪线运价指数本期报于26.3元/吨，比上周上涨0.8元，涨幅3.14%。秦广线运价指数报于34.2元/吨，与上周数值基本持平。

    在过去的一周时间里，影响沿海煤炭运价下滑的假期因素逐渐消退，沿海部分工厂已经开始复工，各地区的商业活动出现明显复苏的迹象。受此影响，尽管天气出现明显的回暖现象，但各地区的用电量还是呈现温和回升的趋势。因此，在本周环渤海港到港拉煤船舶总体上有一定的回升，带动煤炭运价综合指数止跌企稳。我们预计，未来一周运价走势还将继续回升，可能上升幅度将会加快。

    第一，从整体宏观经济形势看，我国依然处于一个温和复苏的阶段，对于煤炭整体需求依然保持增长。据中电联发布的信息，我国经济将继续趋稳回升，带动用电需求增速回升，预计国内生产总值增长7.5%-9.0%，相应地全社会用电量同比增长6.5%-8.5%。预计2013年煤炭进口量继续保持较大规模，考虑到山西、内蒙古、新疆等主要煤炭基地的跨区外运通道能力并未明显提高，煤炭运输瓶颈问题没有得到根本解决，在需求回升的环境下，在用煤高峰时段，部分地区尤其是煤炭主要外送基地仍可能存在运输能力偏紧的情况。同时，考虑到节能减排，用电结构的变化等因素，我们认为2013全年煤炭整体运价将与去年水平差不多。

    第二，虽然现在沿海煤炭运价已出现企稳回升，但回稳还不稳定，持续性有待3月上旬的进一步确认。从最新的数据来看，截至2月26日，六大发电集团的存煤可用天数共计196.98天，与春节期间比出现明显减少，但比春节前一两周比还要高，相对去年同期来说增长30%多。日耗量上，目前的耗量水平依然较低，合计53.43万吨，较去年同期下降11%。最近一周，电厂适度补库存，进多出少，造成电厂库存高企，六大电厂煤炭库存合计高达1776.54万吨，此数量已超过去年的峰值。我们预计，如果3月份的耗量不能有十分巨大的激增，沿海煤炭运价的最多只能是温和反弹。

    第三，从船公司的角度看，现在运力过剩状况依然严峻，运价实际已跌破其运营的成本线。在这种情况下，运价再要大幅下跌也不现实。随着未来用电量的不断攀升，电厂对于煤炭的需求总体看还是会不断增加，尤其大秦线的检修，电厂多少会增加自己的煤炭库存，这会在一定程度上会消耗煤炭运力，提高外贸煤运价，进而也会间接刺激日渐萧条的内贸煤运输市场。

    总体看，对于沿海煤炭运价我们预计未来会继续温和上扬，但由于目前电厂的库存可用天数较高，未来运价可能在增长一两周后出现停滞期，再往后还要看国家整体经济的复苏程度。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1303合约近期连续反弹，收回了上周大跌的幅度，这一走势也符合我们之前2800以下平仓空单判断。现货指数上近期出现小幅反弹，这也与我们之前判断吻合春节前后的开工淡季持续到3月份，预计3月份出现一定程度转暖，28以下不宜过分看空。短期随现货的转暖或有一定程度反弹但高度不宜乐观，考虑到临近交割不远目前升水还较大，走势将在现货回暖和期现升水的双重因素交织影响下在2800-3000箱体中震荡。 

    秦广线1303合约近期连续反弹，这一走势也符合我们之前3600以下平仓空单判断，但反弹力度明显弱于秦沪。现货指数上近期继续在低位徘徊，外贸进口煤影响和春节后开工转暖因素影响继续下跌或有难度，但反弹力度将不及秦沪，36以下不宜过分看空。短期随现货的止跌或有一定程度反弹但高度不宜乐观，考虑到临近交割不远目前升水还较大，走势将在现货回暖和期现升水的双重因素交织影响下在3600-3800箱体中震荡。

来源：汇锝利