煤炭运价远期合约谨慎乐观

现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运价走势延续上周缓慢复苏的态势，CBCFI各条航线的运价指数都有所抬头。截至2012年12月26日，CBCFI的综合指数报收于671.25点，较上周上涨10.39点，涨幅1.57%。其中，秦沪线运价指数收于26.7元/吨，较上周上扬0.4元/吨，涨幅1.52%；秦广线运价指数同上期相比有明显起色，目前收于34.7元/吨，较上周上涨0.5元/吨，涨幅扩大至1.46%。

    现在可以断定沿海煤炭运价阶段性底部已经形成，未来至少两个多月时间，沿海煤炭运价将会出现一波持续性拉升的过程。2012年由于经济复苏缓慢、运力持续过剩、外煤不断冲击国内市场等原因，电厂耗量较低，库存长期处于高位，行业内部普遍对煤炭运价的这波季节性上涨的空间持谨慎态度。结合各种因素的分析后，我们也认为运价在2013年的3-4月较难到达2012年的反弹高度，不过在各种悲观因素下也蕴含着不确定的因素，这些不确定因素可能使运价有超预期的表现。就近期来看，伴随着温度的进一步下降等原因，2013年1月份运价加速上涨的可能性非常大。

    第一，根据中国天气网的报道，预计未来10天，影响中国的冷空气活动频繁，全国大部分地区平均气温较常年同期持续偏低1－2℃，其中华北、东北、黄淮等地的部分地区偏低3－5℃。2013年1月2－4日，仍有冷空气影响中东部地区，气温将有不同程度下降。可以说，近期温度将进一步下降，前期致使煤炭运价反弹的因素还在进一步增强。因此，在其他因素不变的条件下，运价上扬的步伐还将继续并呈加速的态势。

    第二，本期国际煤炭价格再次上涨。BJ动力煤价格93.4美元/吨，上涨0.6%；澳洲NEWC煤炭价格93.69美元/吨，上涨1.8%；其他国外主要煤炭发运港口价格也都有不同幅度的上涨。目前，国内环渤海动力煤综合平均价格5500大卡近两个月处于弱势，最近三周连续下降。外煤价格上涨，内煤价格下降，直接体现出近期外煤对内煤的冲击，电厂与煤炭贸易商倾向于购买进口煤。这也导致目前秦皇岛港锚地船舶稀少，行业内对未来煤炭运价的表现不太乐观。不过，我们认为对于运价不应过于悲观，未来涨幅可能不如去年，但相差不会太大。未来一段时间将是电厂与煤企签订新一年度合约的时期，而且目前电厂库存依然不低，因此电厂通过外煤与市场煤的补充，可以勉强应付。但时间一长，库存一旦极速下降，由于用电关乎整个国民经济与民生，电厂必定疯狂四处拉煤，此时，再多的外煤在短时间内也无法满足中国的需求。届时，外煤价格将剧烈上升，内外煤价差会大幅缩减。之后，电厂与煤企的年度合约将会有个密集成交期，这时将迎来沿海煤炭运输市场的一个明显的复苏时间段，运价也将一路直上，挑战阶段性的高点。

    总的来说，运价在明年春节过后将进入明显的反弹时间点，我们对此一直保持谨慎乐观的预期。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1303合约继上周的小幅反弹之后，本周主要以横盘整理为主继续反弹，反弹到了下降趋势线（3027点）附近，在站稳之后预计还有继续反弹动能。本周现货价格也继续稳中有升，我们维持之前12月份现货价格筑底判断，元旦之后或将延续反弹，对于2013年3月份秦沪线煤炭运价我们持谨慎乐观态度。整个走势在底背离形成买点的反弹中，可继续持有多单，若能以中阳突破下降趋势线则会有波新的上涨。

    秦广线1303合约本周以横盘震荡为主，走势弱于秦沪线，之前的反弹也是受阻于下降趋势线（3900点附近）。现货上秦广线延续反弹，12月份处筑底阶段，料若转好要等元旦之后，对于2013年3月秦广线煤炭运价持谨慎乐观态度。秦广线1303合约整体走势上运行在底背离形成的买点中，我们仍然维持前期判断，在3900点以下我们不继续看空。整个走势还运行在底背离形成的买点中，可继续持有多单，若上涨突破下降趋势线则或有新一波上涨。


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