集装箱运价远期合约维持箱体震荡判断

现货市场回顾与展望

    本期，集装箱运输市场在各大船公司的联合提价行动之后，表现强于月初。货主赶在提价与圣诞前出货的意愿对于目前集运货量有着较为积极的作用，不过在前期上涨过猛的航线上出现了正常的回调动作。截至2012年12月21日，SCFI报收于1146.64点，较上期下跌25.34点，降幅达到2.16%。其中，亚欧线继上周大涨351美元/TEU后，本期下跌113美元/TEU，吞噬了前期上升幅度的32.2%。美西线继上周上涨后，本周继续上涨32美元/FEU，涨幅收窄至1.4%。

    船公司此次的涨价计划与去年有着十分相似的地方。相似的基本面状况，近乎相同的提价时间，只是涨价的起点与幅度有较大差距。考虑到2012年各大船公司在年底以前就已做好缩减运力、撤航线、减航速等准备工作，故目前的运价较去年高也是合理的。我们对于2013年1月份的集运价格偏向乐观，在多数船公司征收旺季附加费的前提下，价格有可能出现横盘整理的走势。

    第一，从船东的角度看，他们在一两个月之前就做好要在2012年年末至2013年年初提价的所有准备工作。现在闲置的船舶、撤并的航线都超过去年同期水平，加上这一年来各大船公司都比较团结，至少到目前为止没有出现长期较大的降价竞争的局面，因此，与2011年相比，亚欧线与美西线的运价都要高出不少。其中，亚欧线运价较2011年同期的700多美元/TEU高500多美元/TEU，现在的价格与2012年2月底至3月初相似；美西线运价较2011年同期不到1700美元/FEU时高500多美元/TEU，现在的价格与2012年4月份的价格相近。尽管近期欧洲托运人理事会已经对当下集运船公司的这种垄断提价行为进行回应，他们将向欧盟委员会提交议案，要求欧盟委员会对船公司的垄断行为进行特别调查，但就短期来看，船公司的这种提价应该不会受此影响。

    第二，目前亚欧线的装载量在80%～85%之间，根据我们对亚欧线这一年多的观察分析，认为亚欧线的装载量在此区间时，船公司的联合提价行为能得到较好的执行，但在提价后保持运价水平的能力较差，回调幅度较大。不过，如果船公司能在运力收缩等方面严格坚守的话，再次提价往往可以再次收复失地。故根据船公司在2013年1月份的提价计划，我们认为未来一个月亚欧线运价很可能走成一个横盘整理的格局，如果基本面再稍好些，上三角形的走势形态也是很可能的。美西线的运价未来一个月将比较强势。因受美东港口罢工可能性的影响，美东的部分货物转到美西，加上未来提价与港口拥挤费的实施可能性，美西装载率保持目前90%的概率较大。同样，根据我们对美西线的观察，在90%装载率的条件下，美西线提价的成功性基本是确定的，且其后保持运价水平的能力较强，如果船公司二次提价，再创新高的可能性较大。故联系到目前的涨价计划与罢工可能性，我们认为2013年1月份美西运价震荡上行的可能性较大。

    总之，未来一个月，亚欧线运价与美西线运价的中枢区间不会低于目前的价格，运价下跌空间有限。不过，由于当前价格较2011年同期高出不少，如果要效仿2012年年初的提价节奏的话，那么每次实际提价的幅度应会稍小于2012年一季度的时候，除非基本面有较为明显的改善。

远期合约技术面回顾与展望
 
    欧洲线1301合约大体走势依然围绕1200～1300点的箱体震荡，在走出箱体盘整之前我们暂仍然维持箱体震荡判断。目前价格处于箱体底部，可逢低吸纳多单。2013年1月份指数波动区间在1200～1300点箱体概率较大。操作策略上在1200点以下低吸多单，1300点附近平仓多单。 

    美西线1301合约上周反弹到箱体顶部遇阻，本周继续小幅回落，但大体走势上我们依然维持2250～2400点箱体震荡判断。近期多家船公司宣布2013年1月份涨价，以及考虑到美东港口罢工因素影响，仍然维持2300点附近及以下低吸多单策略，在走出箱体盘整走势之前仍然围绕2300～2400的箱体操作，2250～2300点箱体底部附近低吸多单，2350～2400点箱顶附近平仓多单。

来源：上海汇锝利投资管理有限公司