煤炭运价远期合约将延续空头趋势

现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运输市场继续呈现萎靡态势，SCFI综指走势依然处于筑底过程中。截至10月31日，SCFI综指报收于641.16点，较上周下降8.65点，降幅延续前几周的态势收窄至1.33%。同时，秦沪线运价指数周降幅1.11%，报收于26.6元/吨，较上周下跌0.3元/吨。秦广线运价指数则收于36.1元/吨，周降幅达1.37%，下降0.5元/吨。

    当前，沿海煤炭运输价格处于低位，这是由多方面因素造成的。最主要有三点，一是国民经济自年初以来增速逐季回落。规模以上工业企业增加值与利润的减少反映企业正在经历需求不足，产品相对过剩，新一轮去库存周期开启。直接导致企业用工不足，生产减缓，工业用电量逐季回落，制约了全社会用电量增速的上升。二是水利发电量增速逐季增加。根据国家统计局数据，前三季度，全国规模以上电厂发电量同比增长3.6%，其中，水电发电量同比增长24.3％，第一、二、三季度增速分别为-1.2%、18.1%、43.8%，逐季明显上升。三是世界经济不景气，国际煤价陷入低潮，内煤与外煤出现较大的价差，进口煤量大增，冲击国内煤炭需求。预计11月份，煤炭未来的运价走势从最新获得的信息看，还将处于阶段性底部，反弹的动能受制于整体经济并未发生根本性转变的影响，其空间有限。

    第一，本周人们期待的一项经济数据已经公布，10月汇丰中国制造业PMI预览值为49.1，较9月终值47.9回升。受新订单指数大幅上涨影响，10月汇丰PMI预览值回升，经再次季调值也显著回升，制造业经营活动底部反弹迹象显著。结合粗钢产量和六大电厂耗煤等数据，10月经济底部回升概率较大。这对后面的煤炭需求会是一个提振，但影响究竟多大，还存在很大的不确定性。因为，当前的经济复苏还是缓慢的，且是不稳定的，经济有可能存在反复。

    第二，现在的煤运市场已经发生了翻天覆地的变化。受到运力过剩与需求萎缩的双重压力，沿海煤运市场已由原来的卖方市场转变成为买方市场。近期我们没有看到需求的明显回升，我们认为不断增高的库存和不断下跌的国际煤价将对煤炭运价产生较大制约作用，这个冬天可能再现旺季不旺的景象。根据中电联的数据显示，与经济回升相对应，四季度全社会用电量增速将会适度回升。初步预计，四季度全国全社会用电量为1.23万～1.25万亿千瓦时，同比增长4%～6%。全国重点火电厂电煤库存较高，绝大部分重点水电厂蓄水情况较好，根据上述预测和初步的综合平衡分析，预计四季度全国电力供需总体平衡。

    就像我们前期所述，沿海煤炭运价未来还将处于一个较弱的走势，时间可能比我们预料的要长。由于国际动力煤价格走势的不确定性较大，未来沿海煤炭运价还需进一步观望。不过，可以肯定的是冬季不旺的局面将出现，反弹难有大的作为。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1303合约近期大跌之后价格接近前期低点位置，价格仍然受bbi趋势线压制，站上bbi趋势线之前仍然延续空头趋势，可持有空单，以日线bbi作为止损。
 
    秦广线1303合约11月1日高开低走，回拉前期平台高点之后全天一路向下，从整个走势来看受日线bbi趋势线压制明显，在有效站上bbi之前将延续空头趋势，持有空单，以日线bbi为止损。

来源：上海汇锝利投资管理有限公司