煤炭运价远期合约下跌趋势延续

现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运价指数呈现前涨后跌走势，结合近一段时间的各方因素分析，沿海煤炭运价指数见顶回落基本已经形成，未来将进入下降通道。当期CBCFI综合指数达到788.74点，其中秦沪线运价指数33.2元/吨，指数曾一度上涨至33.9元/吨，之后再次回落至33.2元/吨。秦广线运价指数本周来到40.3元/吨，较上周微跌0.1元/吨，本周走势也是前高后低，中间曾上冲至40.8元/吨。

    进入9月上旬，沿海煤炭运价指数走势反转已经形成，未来一段时间运价将会逐步回落，并向前期低点运行，是否会挑战前期低点还要看未来中国实体经济情况及目前国家相关政策变化情况。简单说，未来运价走势的运行方向已定，唯一不确定的是下行的幅度。

    第一，目前高温天气将逐步减少，民用电与商业用电量将逐步萎缩。同时，根据电监会的最新数据显示，8月份月发电量、日均发电量、日最大负荷、日均最大负荷较7月份环比均有所下降。8月份，全国电力供需总体平衡，全月发电量4444.92亿千瓦时。七八月份的沿海煤炭运价的上涨主要就是高温导致，未来天气转凉无疑将重创沿海煤炭运价。而8月份相对于7月份用电量的环比下降已充分预示，9月份的用电量降幅将会有非常剧烈的变动，未来动力煤需求直线下降将是大概率事件。

    第二，结合目前实体经济情况分析看。2012年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点。分企业规模看，大型、中型企业PMI分别为49.1%和49.9%，比上月下降1.2和0.3个百分点；小型企业PMI为47.7%，比上月下降0.4个百分点。与制造业的萧条形成一定反差的是中国非制造业商务活动。2012年8月，中国非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升0.7个百分点，继续位于临界点50%以上。未来制造业PMI预计还将保持目前的走势，反映到煤炭需求上来看，低迷的煤炭行情会继续保持下去，不会对沿海煤炭运价产生积极因素。

    第三，据秦皇岛煤炭网透露，夏季用电高峰过后，大秦铁路秋季检修启动之前，电厂补库需求增加。虽然今夏火电出力不足，但经过夏季用电高峰之后，火电企业电煤库存还是出现了一定程度下滑。截至8月20日，全国重点电厂电煤库存降至8528万吨，较6月初的高点减少近800万吨。9月2日，六大发电集团华东、华南区域电厂存煤降至1300万吨以下，与5月末接近1700万吨的高点相比，减少近400万吨。为了避免煤炭库存持续下滑，并赶在大秦铁路检修启动之前将煤炭库存保持在较高水平，电厂煤炭采购意愿明显增强。但要理性看待电厂补库存的情况。在考虑到当下经济的发展情况以及未来煤炭实际的消耗量，电厂的补库存需求较往年同期将大为下降，这种补库存需求还无法带动运价的上扬。

    目前无论从沿海煤炭运价、沿海船舶租赁市场还是拆船市场分析，航运业低迷情况依旧，短期内看不到复苏的迹象，沿海煤炭运价未来会有一个较大的下降幅度，具体的企稳还要看未来投资状况的改善，但考虑到未来去库存周期还是一个较为漫长的时期，不排除运价会跌至年内新低，之后在冬季并结合经济触底企稳后有一波较大的反弹。

远期合约技术面回顾与展望
 

    秦沪线1212合约跌破日线bbi趋势线之后继续大跌9月5日封于跌停，短期下跌还将继续，下面目标位在2700-2800一线。

    秦广线1212创出价格新低，走势仍然弱于秦沪，下跌趋势还将延续。

来源：上海汇锝利投资管理有限公司