煤炭运价远期合约短期反弹仍有空间

现货市场回顾与展望 

    本周，沿海煤炭运输市场延续前周表现，价格走势未发生大的变化。截至7月25日，CBCFI升至658.95点。其中，秦沪线收于28.4元/吨，较上周上涨1.9元/吨；秦广线收于36.4.元/吨，较上周上涨1.5元/吨。本周，秦沪线涨幅继续扩大，上涨趋势有所加速。秦广线与秦沪线走势类同，涨势较上周表现强劲。目前，沿海煤炭的这波反攻行情已经开始加速，不过，这种上涨势头注定不可持续，未来冲高回落不可避免。

    第一，未来一段时间的全社会用电量增速会有所反弹。不过，由于民用电与商业用电量只占目前全社会用电的两成多，其对全社会用电量增长的贡献远不如其本身反映的增长多，工业生产状况、机器开工率与使用时间等才是反映全社会用电量的重头。中国二季度GDP增7.6%，此时段也是煤炭需求持续低迷，运价跌跌不休的阶段。可以看到，目前煤炭需求下滑只能说影响到中国经济增长速度，但并未影响到年初所定7.5%的国民经济增长率。目前，在“稳增长”的带动下，下半年被多数人看成是经济企稳回升的节点。上半年的GDP增速为7.8%，因此下半年不会有较强的刺激性措施出台。这也从侧面反映了对于煤炭需求在前几年的大幅提升后，将会逐渐回归理性，并且这是一个历史性的转折点。整个煤炭工业对于国民经济的影响将逐步减弱，慢慢过渡成夕阳行业。时间是缓慢而漫长的，但趋势是确定而不会回头的。客观条件下，上半年7.8%的增速也不需再用煤炭相关产业来带动经济，煤炭需求在今后必定进入下降通道

    第二，二季度，沿海跨省运输干散货船运力总量继续呈现较快增长，但增速较一季度已有所下降。截至6月30日，从事沿海运输的万吨以上干散货船共计1586艘、4742万载重吨，比一季度末净增36艘、189万载重吨，运力净增长4.2%。上半年累计运力净增455万载重吨，增长幅度为10.6%，运力严重过剩 。运价越到后面越低迷，在“迎峰度夏”适度反弹后，二次探底可能性不是没有。

    第三，根据煤炭市场网的数据，秦皇岛港煤炭库存自6月份突破历史纪录达到900多万吨以后，煤炭库存有过一段快速下降的过程。不过，最近一个月来，库存始终保持在850万吨左右的水平，显示现在煤炭需求在“迎峰度夏”时增长并不处于一个持续加速的过程，可目前这一个月的运价指数表现如我们之前分析的，处于一个加速的过程。这种需求与运价指数的不对应性，折射出目前运价指数有非理性繁荣的情况，未来运价指数的回调力度与预期都在明显放大。

    未来，秦沪线与秦广线运价在“迎峰度夏”中反弹的压力线在32元/吨和40元/吨，之后延续二季度的低迷行情向下寻底。

远期合约技术面回顾与展望

    秦沪线1209合约近期的反弹到了下降趋势线附近，整个趋势向下未改，短期还存在向上反弹的空间。

    秦广线1209合约反弹到了前期平台附近，短期看反弹还有向上空间，但整个向下趋势仍然未改，大方向上我们仍然维持看空观点。

来源：汇锝利