煤炭运价远期合约开始新一轮下跌

现货市场回顾与展望

    截至7月18日，CBCFI综合指数收于614.44点，较一周前的594.17点累积涨幅为20.27点。其中，秦沪线累积涨幅幅0.8元/吨，收报于26.5元/吨；秦广线收于34.9元/吨，上涨趋势不改，降幅有所趋缓，累积涨0.9元/吨。至此，自7月初开始的这波煤炭运价借迎峰度夏顺势反弹态势已来至中盘，此后有较大可能在未来一段时间做横盘整理。

    BSPI动力煤综合平均价截至7月18日继续下跌，641元/吨的价格再创新低。从6月份数据可以看到，由于国内煤炭价格一路跳水，内外贸煤价差不断缩小，外贸煤的价格优势基本已荡然无存，进口煤增长速度极度萎缩，成交逐步趋缓。许多煤炭贸易商面对前段时间签订的进口合同一筹莫展。尤其在当前国内煤炭市场仍受库存高企困扰，下游采购意愿相对低迷的背景下，进口煤已从之前的香饽饽变成了烫手山芋。受此影响，未来进口煤数量将会逐步回落，对内贸煤需求的支持将会稳步提升，有利于沿海煤炭运价需求面的改善，减小其受冲击的力度。

    今年，中国经济增长步伐放缓已见明朗，市场多预计三季度筑底，四季度反弹，其不排除三季度提前反弹的可能性。考虑到煤炭需求及其全社会耗电量将先于国民经济筑底与反弹，很可能未来对于煤炭需求将会自此有个缓慢爬升的过程。保守估计煤炭需求再次下行的可能性不大，在中短期会有一定支撑。但结合目前国家能源发展战略及经济转型的长期性和不可动摇性，煤炭需求量的上升不会剧烈，未来很长一段时间总体将保持温和增长。从这个层面考虑，沿海煤炭运价要有大幅改善，从运力着手可能是个相对明智的选择，而非寄托与需求方。

    未来一段时期，我国东部主要雨带北抬至华北、东北地区、黄淮等地，期间，西北地区东部、四川盆地仍多降雨天气；长江中下游地区多晴热少雨天气。这将使得目前迎峰度夏因素作用于煤炭需求增长依然存在。近日，受高温天气影响，部分地区生产生活用电负荷持续攀升，我国进入夏季用电高峰。据中电联消息7月11日，全国发电量达到152.14亿千瓦时，较去年最大值（发生在7月26日）增长0.77%。6月份以来，全国范围内华东、西北、南网3个区域电网及安徽、福建、蒙东、甘肃、青海、新疆、广东等7个省级电网负荷创历史新高。截至7月16日，今年广州电网已有63天超过千万千瓦负荷运行。预测2012年广州电网度夏最高负荷将达到1320万千瓦，同比增长10%，可能出现在8月上旬。可看出，在发电量创新高，电厂库存却依然保持较高位置，去库存的速度相对缓慢，最大的原因还是目前单就电厂的节能减排工作做得较好，高耗能高污染的小电厂大量关停，清洁能源发电比例上升。考虑到往后温度的进一步提高会造成用电量的再创新高可能性很大，煤炭消耗是有一定保障的，但不能过高估计其作用。

    目前，沿海煤炭运输市场形势依然不容乐观，运价还在成本区以下挣扎，我们认为单从需求方已无法给运价带来充足的向上动能，中国经济转型是大势所趋，要彻底改变目前的困境只有从整个行业自身出发，进行行业内的整合与并购，提高行业集中度。运价中短期会在目前价格附近徘徊，前面的利空与利多交织在一起，向下的可能还是大于向下。只有整个行业也像整个经济转型升级一样凤凰涅槃，才能适应重新构筑的市场。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1209合约反弹受压于下降趋势线，再次开始新一轮下跌，且跌破了前期低点。破位之后将开始新一轮下跌，维持看空判断。
 
    秦广线1209合约反弹受压于前期高点也再次开始下跌，近期在前期低点整理，然仍处于下跌趋势中，反弹继续做空，前期低点被击穿是大概率事件，维持看空判断。

来源：汇锝利