集装箱运价远期合约走势美西好于欧洲

现货市场回顾与展望

    截至6月8日，SCFI综合指数上升至1414.32点，较上周涨27.82点。其中，亚欧航线自5月4日开始已连续5周下跌，本周指数探至1634美元/TEU，五周共计跌幅近16%。美西航线在6月10日提价的带动下，指数大幅跃升至2658美元/FEU，333美元/FEU的涨幅基本符合市场的预期。自此美西线在2300美元/FEU-2400美元/FEU区间盘整数周之后，借道旺季顺利向上突破，站上本年运价指数最高位。

    目前，抛开基本面因素看，上海集装箱运价指数之亚欧线运价疲软，而美西线运价较为强势。亚欧航线与美西航线的走势分化越趋明朗是前期汇锝利的主要观点，如今我们继续保持此观点。但任何市场的中长期走势始终是由供需基本面决定的。短期的旺季或其他原因都无法撼动美西航线U型反转的走势，直至运力过剩的状况能得到根本解决。根据德鲁里的报道，运力过剩状况在2014年以前都是存在的，如果这一判断是正确的，那么未来运价总的趋势就是疲软，尽管不排除有出现短期逆势上扬的可能。本期汇锝利视点将就一些新的数据与信息对短期集运价格的影响进行阐述。

    第一，海关总署6月10日发布的数据显示,进出口总值为3435.8亿美元,增长14.1%。当月出口1811.4亿美元,增长15.3%;进口1624.4亿美元,增长12.7%。但如果考虑到季节性因素的影响，外贸形势并未得到明显改善，且持续性目前还难言乐观。另外，从5月份制造业PMI指数中的新出口订单以及进口指数的变化看,仍处于回落态势而未有显著的改善。未来如果外贸继续此种表现（我们预计这是大概率事件），对于整个航运业在所谓旺季上调或坚守目前的运价水平都是是十分不利的。

    第二，Global Port Tracker估计，与2011年5月份比起来，今年5月美国的集装箱进口量仅增加0.5%。 预计6月份同比增长将达到4.8%，7月份为2.5%，8月份到7.3%。由于受亚洲传统旺季的影响，9、10月份的同比增长会在9%、19.9%左右，其中10月份的暴涨主要由于去年基期过低的缘故。预计今年上半年集装箱进口量同比增长仅为2%左右，下半年会稍许乐观点。不过其后又指出，航运公司的业绩表现依然难有多大起色，不断投放的新运力以及前期闲置运力的再度投放都将扼杀其盈利的大头，运价要有所作为不太现实。

    第三，日前MSC航运公司加入其他航运公司行列，试图7月1日在亚欧航线上推出GRI。在7月份准备上调运价的还包括东方海外、阿拉伯联合国家轮船公司、以星班轮公司、中海与中远船公司等多家航运企业。前期，我们已知亚欧航线自上次的提价后，已连续五周回落调整，且幅度有16%之巨，更重要的是其调整还没结束，SCFI亚欧航线的指数有进一步下滑的空间。在此种情况下，船公司在6月的提价行动失败后，依然要在7月档口提价，这更多地是“不甘心”的心理在作怪。汇锝利认为没有基本面的配合，亚欧线7月份成功提价的可能性不大。亚欧线将继续在U型反转的后半程运行，甚至其在目前运价上震荡一段时日后再下行的条件都不具备，运价最迟会在2-3个月后以递增的速率探至其成本区。

    第四，就短期来看，美西航线运价走势较亚欧线要乐观许多。最近一期的SCFI美西线上涨了333美元/FEU。德鲁里发布的香港至洛杉矶的40英尺集装箱基准运费从上周的2250美元/FEU涨到2700美元/FEU。这标志着TSA在5月9日建议的600美元/FEU旺季附加费实际实行了大约一半。考虑到目前美西线由于大量闲置运力的投入以及未来几个月其货量有逐步提升的实际情况，短期美西航线走势存在不确定因素，运价有可能在高位继续横盘整理。当然，中长期汇锝利认为其震荡下行的趋势无法避免，甚至不排除短期就开始此种走势，关键在于各家船公司闲置运力规模的变化。

集装箱运价衍生品技术面回顾与展望
 
    欧洲线1210合约趋势上仍处下跌中，近期次级别底背反弹，但反弹目标不宜看过高，趋势上继续维持前期谨慎观点。
 
    美西线1210合约近期快速反弹，印证了我们之前判断美西好于欧洲的判断。

撰稿：汇锝利