煤炭运价远期合约触底还需一波三折

现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运价延续两个多月以来走势，继续下探筑底。CBCFI综合指数跌至614.45点的低位，这也是自CBCFI综指推出以来的历史新低。其中，秦沪线于6月6日收报于26.4点，全周累计跌幅为0.4元/吨。秦广线向下行至36.1元/吨，较上周下跌1.7元/吨。

    本周已步入6月份，如预测所说，沿海煤炭运价在极端情况下会在6月上旬筑底回升，且具有一个较长和平坦的弧形底。通过最近一段时间的进一步观察与分析后，我们认为秦沪线会如期所料的正在走出这个弧形底。本周秦沪线周跌幅明显收窄，较前几周动不动就一元甚至两元以上的跌幅有着明显的区别，其价格拐点在本周可说已经完全露出端倪。未来所要关注的是其将在底部盘整多久。

    反观秦广线，走势与秦沪线的差异逐渐显现。1.7元/吨的周跌幅在6月档口出现可说是非常罕见的，在这么多年也是未曾有过的。汇锝利认为，秦广线将迟于秦沪线见底。

    第一，目前广东地区天气已经较热，普遍都在30度以上。在如此炎热的气候下，秦广线运价依然没有摆脱前段时期跌跌不休的局面。从这点可看出秦广线如今的走势并不是温度提升所能改变的，而是其他外在原因的影响。未来“迎峰度夏”之时，预计广东地区气温会进一步提升，但其对于社会有电量的影响将十分有限。故，传统时期的“迎峰度夏”，由于气候变化造成用电量大增，电厂日均耗煤放量，运价大幅攀升的情况将发生本质上的变化因此需要从其他角度来思考未来影响运价的各方面因素。

    第二，之所以我们认为秦沪线将先于秦广线筑底回升，是因为“迎峰度夏”这一概念对于秦沪线要比秦广线有较强的影响。预期未来华东地区气温提升有较大的空间，那么必然对秦沪线有较强与持续的抬升作用。

    第三，进口煤对于秦沪线与秦广线的冲击强度有较大差异。目前，我国进口煤增幅同比近60%，严重影响内贸煤的需求量，秦皇岛港动力煤价格跌幅扩大。仔细观察我国进口煤炭国别后可知，印尼煤与澳洲煤占海路运输的比重相当大，这些煤基本是经由珠江三角洲地区港口进来的，进口煤对于此地区的影响远大于华东地区。未来，进口煤冲击内贸煤将会是种常态。这样看来，全年秦广线不仅要受制于运力过剩，还将不断遭受外煤的冲击。

    现在沿海煤炭运输市场中，秦沪线与秦广线的实际运价分别为22元/吨和32元/吨。而CBCFI秦沪与秦广线的指数运价为26.4元/吨和36.1元/吨。两者有着较大的差距，反映出在实际运价见底之后，未来运价指数的进一步下探仍有较大的可能性。秦沪线与秦广线在超跌后，未来会有一定的反弹。但就像前几期所述，在运力过剩、节能减排、外煤冲击等多方面的共同夹击下，反弹极为有限。通过本周运价走势的深度探究后，我们认为秦沪线在未来几个月的峰值较难超过40元/吨，而秦广线的峰值在32元/吨的附近将有很强的压力。之后运价将从峰值处继续下行二次探底。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1209合约的反弹弹到到日线上bbi附近遇阻，若短期不能在3450获得价格上的支撑还将继续下跌，真正底部的形成还需拉起之后再回落才能形成。

    秦广线1209合约近期反弹到日线bbi处遇阻，短期的反弹基本结束，还需再次下跌考验前期低点，若不破前期再次拉起才基本可以确认阶段底部。

撰稿：汇锝利