集装箱运价远期合约“谨慎“反弹

现货市场回顾与展望

    6月1日发布的SCFI综合指数下跌至1386.90点，继前周跌17.19点后，本周再跌21.91点。这使得本已出现缓跌迹象的集运市场，再次面临大幅回落的险境。其中，亚欧航线收跌45美元/TEU，位于1666美元/TEU。该指数已经经历了连续四周的向下寻底过程，未来亚欧线的走势变得越发明显，即，亚欧线在6、7月份如不能再次站上1700美元/TEU，未来三个月其运价将直接向下寻找亚欧集运的成本线，至11-12月份筑底。本周，美西航线在继上周微跌3美元/FEU之后，再次微跌8美元/FEU，收于2325美元/FEU 。我们不改前期汇锝利认为美西线在2300-2400美元/FEU有支撑的判断，但对亚欧航线给予更强烈的负面展望。

    上期汇锝利曾说过，目前国际集装箱运价U型反转正在深化中，欧洲航线与美西航线在短期内不排除共进共退的局势。但长期看，这两条航线走势分化将会越发明显。对于亚欧航线来说，形势越发严峻。6月6日，欧洲央行维持1%的基准利率不变，与大部分人的预期一致。维持原利率水平不变，反应欧洲央行内部更倾向于以不变应万变。反映到亚欧航线上，目前货量低迷的情况将长期存在，因为就算中美加入其中，从措施出台到实施，再到作用于整个市场，都需要很长的时间。而且目前中美两国可说是自顾不暇。亚欧航线最新的装载率只有可怜的70%左右，未来各航运公司的价格战将很可能再次上演，降价揽货，快点回收资金，以备在漫长的冬季来临时生存下去会成为各公司在亚欧线战略上的最优选择，价格联盟势必破裂，直至探至成本线。

    就美西线来说，前期汇锝利曾说其比亚欧线有较强的支撑，现在我们依然持这一观点。尽管，目前美国新出炉的经济数据不佳，各方对于美联储的下一步动作十分关注，QE3预期不断升温。不过，我们更倾向于美联储不会对目前的货币市场做太多的改变。首先，美国的实际利率几乎为零，流动性目前已经很充裕，再次大规模推出QE3，进入流动性陷阱的可能性较大，对经济刺激作用不明显。即使美联储推出QE3，我们认为也是很小规模，象征性意义较大，防止美国股市恐慌性抛盘影响经济复苏和之前政府所做得各种努力。其次，就政府层面来看，领导层对于目前美国经济的增长势头并不担忧。只要对未来经济不过分悲观，那些骨子里流着自由主义血液的决策层是不会轻易动用QE3的。这从另一方面给我们一个启示。即，如果美联储这次大规模推出QE3，则表明美国经济复苏势头很可能戛然而止，掉头转向。如果美联储维持目前的状况或只是象征性的投放一些流动性，那么证明目前美国经济依然在复苏通道中。再来看美西航线，单从装载率来看，其明显强于亚欧线，最近的SCFI走势也反映了这点。短期看，其运价受货量影响有支撑，将继续在高位盘整一段时日。但长期看，受运力过剩影响，货量依然无法阻止运价的U型反转局势。只是下跌幅度与时间与亚欧线有明显差异。

远期合约技术面回顾与展望

    欧洲线1210合约自2000的下跌以来在1500附近获得支撑，次级别下跌背离短期有向上反弹动力，但反弹目标不宜看过高，趋势上继续维持前期谨慎观点。

    美西线1210合约在2200附近获得较强支撑，短期反弹将延续，这也印证了我们之前判断美西1207在2400以下不看空，美西1210也短期将延续反弹走势。

撰稿：汇锝利