基本观点：船公司实施运力收缩策略，但货量萎缩，弱市特征明显，复苏仍需时日。

投资策略：以观望为主，如确认运价的反弹为短期行为可逢高做空。

　　10月份欧洲、美西集装箱运输市场面临传统的淡季，月初货量呈现疲软态势，运费震荡下行。但随着10月下旬部分船公司开始执行淡季运力收缩计划，航线运力的供求关系出现了一定程度的改善，加上船公司于11月即将实行的涨价计划的影响，月末的集运市场运费弱势反弹。据上海航运交易所10月25日发布的上海出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）显示，670美元/TEU的价格水平较9月末下跌了95美元/TEU，而上海出口至美西基本港市场运价则由9月末的1837美元/FEU跌至10月25日的1731美元/FEU。

　　1、 欧线方面

　　欧盟委员会10月24日公布的数据显示，欧元区消费者信心指数的10月值是 -14.5点，好于9月的 - 14.9点，连续第二个月创造了2011年7月以来的最高水平，欧元区17国的消费者悲观情绪在10月逐渐消散。欧元区的消费者信心自2012年12月开始一直持续地得到改善，这很大程度上反映了欧元区最危机的时刻已经过去。

　　值得注意的是，在2013年以来，越来越多的欧元区国家开始放缓了财政紧缩措施，虽然失业率还是在较高的水平，但是也开始趋向稳定。欧盟官方统计机构公布的数据显示，消费者信心上升也是消费开支持续增加的一个重要原因，零售销售在今年第三季度持续增长。不过受到高失业率和薪酬增长迟缓的压制，消费者信心指数的读数还是低于1990年以来的 -13.3点的均值水平。

　　10月欧洲航线经历了一个探底回升，小幅回暖的走势，月初运费水平受制于运力供过于求的影响持续下跌，平均仓位利用率仅为八成左右；月末则峰回路转，陆续有船公司加入轮流停航的队伍，尤其是欧线G6联盟的冬季运力缩减计划的实施，导致短期欧线的运力供需状况得到些许改善，平均舱位利用率攀升至95%左右，并且受到船公司宣布11月大幅涨价的的消息刺激，部分货主加快了涨价前的出货步伐，推动了月末货量小幅上升。在上述因素的共同作用下，月末欧线运费弱势反弹。

　　接下来的11月份中，由于处于传统淡季，货量减少是大概率事件，虽然运力得到部分控制，但无法刺激运费水平实质性回暖，运费水平将继续在低位震荡。

　　具体到欧洲航线的衍生品交易操作上，投资者11月可注意观察盘面走势，若盘中有高点出现可短线操作，逢高做空，获利后应及时落袋为安，但同时需防范欧线主力合约成交量较小而带来的流动性风险。

　　2、 美西线方面

　　10月初美国在经历了债务危机、政府关门等一系列意外后于最终于17日结束停摆，并于10月22日公布了9月的非农数据。由于非农数据严重不及预期，使得市场对美联储延后削减宽松规模的预期得到进一步增强，美元指数当周最终创下2月初来低点79.00。考虑到美国明年年初将再度面临债务上限及政府停摆风险，国内外多数经济研究机构认为美联储今年年内绝不可能开始削减宽松计划，美国经济复苏进程缓慢。

　　10月美西航线运价波澜不惊，行情基本稳定，随着传统运输淡季临近，10月下旬已经

　　陆续有船公司开始通过并班、停航、撤线等运力收缩措施来减少过剩的运力，导致月末舱位供给明显收缩，多数航次装载率维持在95%以上，甚至已经有爆仓的情况出现，但鉴于未来淡季特征逐步显著，美西航线的货量可能大量减少，我们预计11月该航线的运费走势仍不乐观，仍将在一段时期内维持低位震荡的走势格局。

　　具体到美西航线的衍生品交易操作上，旺季已过，淡季来临，投资者对于该航线的未来走势主要以空头思维为主，踏准空单入场的时机，同时控制仓位，防范盘面流动性风险。

以上内容仅供参考，不作为投资依据。

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上海万远投资有限公司航运金融研究所

2013年10月