基本观点：市场运力供大于求态势不改，运价震荡下行

投资策略：欧线保持空头思维;美西线观望为主，趋势明朗再行介入

　　9月份集装箱运输市场初期延续了8月份的旺季景象，各主要航线舱位利用率总体处于较高位，运价相对稳定，个别航线小幅提升。但是9月下旬旺季行将结束，货量也逐渐开始呈现疲软，舱位利用率迅速下滑，各航线运价开始一路疲软、欧洲线、美西线均出现了价格回调。据上海航运交易所9月18日发布的上海出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）显示，875美元/TEU的价格水平较8月末下跌了308美元/TEU，而上海出口至美西基本港市场运价则由8月末的1965美元/FEU跌至9月18日的1891美元/FEU。

1、欧线方面

　　据欧盟委员会当地时间9月20日最新消息，欧元区消费者信心指数9月上升到了2年来最高点，自2011年来首次超过了长期平均水平。

　　数据显示，整个欧盟消费者信心复苏势头强劲，欧元区17国的消费者信心指数8月为-15.6点，而9月上升到-14.9点，此外，德国和法国经济的增长迅猛，但希腊、葡萄牙和西班牙等国却仍继续在经济衰退和欧元区债务危机的余波中苦苦挣扎，重债国公共债务依然高企，就业形势依然极为严峻，欧洲经济的复苏态势尚未完全确立，导致债务危机的一系列深层次问题短期内仍难根治。近期有分析人士指出，欧债危机虽然有所缓和，但并未结束，而且在一定条件下还可能恶化。

　　在欧洲经济复苏态势尚不完全明朗，加之“传统航运旺季”行将结束的背景下，9月的欧线集运市场也走出了一波先扬后抑的走势。月初随着传统旺季的来临，欧洲航线船舶平均舱位利用率基本能维持在85～90%之间，货量的阶段性回暖加大了船公司对未来提价的良好预期,包括马士基、达飞、中远集运、东方海外、赫伯罗特等多家船公司也纷纷提涨运价。但同时主流船公司并未采取严格收缩运力的措施，随着10000TEU以上大型集装箱船的陆续下水投入欧线营运，市场供需失衡状况仍趋严峻，市场运价未见有力支撑，9月中下旬运价跌幅逐渐放大，而各家船公司的涨价计划也一再推迟。

　　在经历了一个没有明显高潮的所谓“传统旺季”后，欧线淡季的市场序幕似乎已经开启。

　　在接下来的10月份中，随着旺季末期的货量逐步减少，我们可以预见的是：如往常一样受过剩运力拖累的运价恐难以维持。如同Alphaliner分析师日前表示的那样，供给过剩造成的不平衡可能会阻碍集运业的复苏，至少在2015年以前，集运业难以遇见持续复苏景象。

　　具体到欧洲航线的衍生品交易操作上，投资者10月继续保持空头思维，若盘中有高点出现可逢高做空，同时还需防范欧线主力合约成交量较小而带来的流动性风险。

2、美西线方面

　　近期美国经济方面，9月18日美联储在其月例会上宣布:维持既有的每月850亿美元资产收购规模不变。也就是说,第三轮量化宽松政策(QE3)将继续执行。

　　美联储之所以在退出量化宽松货币政策上放慢脚步,最主要的担心是经济复苏存在反复的可能性。虽然二季度美国GDP数据好于预期,失业率逐渐下降,但美联储认为,需要有更多证据证明这种进展是可以持续的。

　　美西航线方面,月初美国经济稳定的表现增强了市场对于今年消费旺季的期望，运力需求继续攀升，平均舱位利用率徘徊在90%-95%之间,并有多个航次满载出运。不过随着圣诞出运季接近尾声，9月中下旬订舱踊跃度略有衰减，但船公司却没有及时缩减管控运力，相反其为了提振国庆期间航次的舱位利用率，反而加大了降价揽货的力度，导致中下旬美西线市场运价重心一降再降。该航线大部分船公司市场订舱价都在1950美元/TEU以下，重新步入震荡下跌的通道。

　　展望10月，鉴于目前集装箱市场依旧供大于求的情况很难在短期内改观，船公司提价的愿景难以达成，我们预期美西航线运费将在一段时期内维持当前低位震荡的走势格局。

　　具体到美西航线的衍生品交易操作上，我们维持上期报告的观点，投资者对于该航线的未来走势须持谨慎乐观的态度，旺季行将结束，过度的运力供给将是未来船公司提价成功的最大障碍，投资者盘中操作应以观望为主，待趋势明朗再行介入，控制仓位，防范盘面流动性风险。

以上内容仅供参考，不作为投资依据。

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