基本观点：动力煤价格下降趋缓，海运费将延续9月中下旬走势，继续逐步下跌。

投资策略：秦沪/秦广1312合约期现基差缩小后，逢高做空。

一.美国QE3规模不减令人意外；中国经济数据向好，坚定调整经济结构是下一步中国经济的主基调

　　当大量市场人士预测美国联邦储备委员会将在美国当地时间18日宣布削减第三轮量化宽松货币政策（QE3）规模之际，美联储当天选择按兵不动，美联储主席伯南克表示还需要进一步观察美国经济走强的信号，并称近期美国抵押贷款利率走高和政府财政政策给经济增长带来逆风。

　　近期公布的一系列数据显示，一度于上半年增速连续回落的中国经济，正初现企稳向好趋势，市场信心增强。作为经济运行的先行指数，8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51%，比上月上升0.7个百分点，连续11个月位于临界点以上。作为拉动经济的三驾马车，出口、消费和投资数据也呈现出进一步攀升态势。数据显示，8月份中国外贸出口同比增长7.2%，增速比上月回升2.1个百分点；社会消费品零售总额同比名义增长13.4%，比上月加快0.2个百分点；前八月全国固定资产投资同比增长20.3%，增速比前七月加快0.2个百分点，其中制造业投资增长17.9%，增速较前七月加快0.8个百分点。

　　近几个月的中国经济数据表明，国内经济企稳态势较为明显，工业企业利润有所回升，投资力度也有所加大。但是，受世界经济大环境的影响，进一步调整中国经济结构，去产能化，提高经济运行质量仍将是中国政府面临的一大考验。

二.8月全社会用电量5103亿千瓦时，同比增长13.7%

　　国家能源局发布数据显示我国8月份全社会用电量5103亿千瓦时，同比增长13.7%。这是今年5月份以来这一数字连续第4个月回升。8月份全国规模以上工业增加值同比实际增长10.4％，增速比上月加快0.7个百分点，是近6个月来的高点。电力需求变化是经济运行的晴雨表。今年以来,中国经济增速有所回落，导致以工业为主的用电需求有所减少。近期国家出台了一系列稳增长、调结构、促改革的举措和政策，增强了企业的发展信心。用电量的快速上升主要原因还是在于炎热的气候。

三.环渤海动力煤价格继续下跌，进入九月以后跌幅逐渐放缓

　　截止9月18日，环渤海动力煤价格下跌至533元/吨。秦皇岛港实际成交的价格要远低于指数价格。部分5500大卡的煤炭成交价格仅仅只有520-530元/吨。虽然目前许多人的观点认为动力煤价格已经基本探底，并且部分港口煤价格出现上涨。下跌动能衰减，市场出现企稳迹象。从实际情况出发，受经济增速趋缓，市场需求不旺，进口煤冲击等因素来看。煤价继续下调的趋势仍然存在，但下跌趋势将放缓。

　　9月以前，神华降价促销，使得下游采购煤炭的积极性大增，许多企业纷纷大量采购煤炭。再加上天气炎热，下游电厂日耗增大，也加大了购煤的积极性。但是这种煤炭的需求量短时增大只是暂时性的，并不能完全断定，煤炭价格需求将逐渐上升。另据了解，目前中煤也参与到了降价促销中来。这样的话，将会有可能造成价格战的打响。煤炭价格将会有更深的下跌空间。

四.六大电厂库存缓慢增加，日耗下降明显

　　随着炎热天气的离去，沿海六大电厂的库存开始逐步上升，日耗较7、8月下降明显。截止9月17日，全国六大电厂库存上涨5%至1,337万吨;日耗量大降9%至66万吨,连续4周下降23%,回到4、5月份的水平，可用天数由20天下降至19天。

五.进口煤炭数量继续延续高位运行

　　海关最新数据显示，2013年8月我国煤炭进口量2596万吨，较7月煤炭进口量环比下降9.4%。同比增长27.4%。2013年1-8月我国累计进口煤炭（含褐煤）2.13亿吨，累计同比增长15.5%。

　　目前，随着国内煤炭价格的持续下跌影响，进口煤炭和国内煤炭的价差也在逐步缩小，套利空间缩小，进口煤失去了以往的优势。这也是8月份进口煤炭量环比下降了9.4%的原因。

　　从6-8月的进口煤炭数据来看，6月份的2231万吨触底，显然是收到了国家对于进口煤炭政策的影响，目前进口煤炭数量基本恢复了应有的水平。未来3个月的进口煤炭相信会基本和8,9月份数量基本持平，全年煤炭进口总量预计和去年持平。

　　目前受国内铁矿石需求旺盛影响，BDI指数节节攀升，上涨速度超出业界预料。截止9月20日，BDI指数为1904点，相比8月初的数据，上涨了78.61%。虽然BDI大涨，部分业内人士认为作为经济的晴雨表，BDI指数的上涨预示着经济的复苏。这次BDI的上涨（今年涨幅已达131.7%）主要是海岬型船拉动的，其余船型的上涨并未像海岬型船幅度这么大。从整体市场上来看，运力和需求的变化并不明显。谈复苏，言之尚早。

　　综上所述，现阶段，我国已经摒弃了粗放型增长方法。提高经济的增长质量将是我们持续发展的主要方式。

　　由于短时内，我国乃至世界航运，煤炭，铁矿石等供需失衡状况并不能得到解决，因此对于煤炭业，航运业来说，春天并未来临，短暂的喜悦背后更应该看到整个行业的问题。未来很长一段时间对航运业，煤炭业来说将依旧是一场严峻的考验。

以上内容仅供参考，不作为投资依据。

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