集装箱运价远期合约维持箱体震荡判断

现货市场回顾与展望

    截至12月14日，SCFI综合指数上涨118.9点至1171.98点，涨幅达到11.3%。其中，亚欧线集运价格1350美元/TEU，较上期上涨351美元/TEU，上升35.1%。美西线集运价格上涨180美元/FEU至2199美元/FEU，涨幅8.91%。

    本周，国际集装箱运输市场表现平淡，总体需求依然低迷，但前期下行趋势得到放缓。亚欧线和美西航线货量都出现不同程度的反弹，同时受惠于前期船公司持续的运力收缩措施，市场运力供过于求的矛盾有所缓解。本月，亚欧线与美西线集运价格由于提价都基本得到实际执行，故价格有所反弹。预计近期亚欧线运价将开始回调，而美西线运价由于并未涨足，加之罢工等其他原因可能使得美西线运价续涨。一旦进入明年1月份，根据各家船公司已经宣布的涨价计划，预计亚欧线与美西线将又有一次提价。

    第一，最近多家船公司陆续宣布，在明年的1月10日至15日对亚欧线与美西线提价。我们有充分理由相信“联合涨价”将继续成为各家船公司在13年的定价策略。从本年的提价情况看，第1-3季是船公司提价所获收益最多的时刻，由于年初运价基础关系到全年的运价高度以及行业的盈利能力，故船公司绝不会放弃这段时间的提价可能性，我们预期整个行业将在明年1-3季度有若干轮的涨价，且次数与力度不会低于今年。 

    第二，2013年行业的供需面仍不容乐观，2013年集装箱新船订单运力约177万TEU，结合延迟交付、弃船等因素，估计实际交付量约148 万标箱，再剔除旧船拆解的干扰，实际运力增速约7.5%，是供给面见顶的一年。需求方面，普遍认为2013年美国经济整体将好于欧洲，欧洲地区财政紧缩政策将压抑当地需求增长，预计欧线货量增速将低于1%；而跨太平洋线货量稍好，增速预计为3%；全球集装箱海运量增速在新兴国家间市场需求推动下达到6%的增速，整体优于2012年。集运供求失衡基本面仍未能缓解，尤其是增速较慢的欧美航线上仍有大量的1000TEU+船舶交付。由于大型运力通常集中在航距较长的欧美航线，势必造成后者供需面进一步恶化。鉴于不容乐观的基本面，我们认为船公司仍将会在2013年持续涨价。 

    第三，德国的两个大型集装箱航运公司，赫伯罗特与汉堡南美正在寻求合并，以抵御航运业连续四年的低迷造成的损失。预计随着航运业低迷期的持续，行业集中度会进一步提高目前，亚欧线中三大联盟（CKYH、MSC/CMA、G6）和马士基的市场份额合计为80%多，同时上述联盟在跨太平洋线上的份额将近为80%。未来行业集中度的提高将成为一种大的趋势，联盟对于运价的控制力将进一步提升，因此船公司更有动力进行逆势提价。 

    对于集运行业，我们认为未来船公司的提价行动还会继续下去。

远期合约技术面回顾与展望
 
    欧洲线1301合约整体走势上依然围绕在1200-1300的箱体震荡。在走出箱体盘整之前我们暂且仍然维持箱体震荡判断，料本周欧洲集装箱指数未必很好，但考虑到1月份涨价因素，指数1月份波动区间在1200-1300箱体概率较大。操作策略上在1200以下低吸多单1300附近平仓多单。
 
    美西线1301合约在12月17日触及箱体低点后反弹，大体走势上我们依然维持2250-2400箱体震荡。另料本周指数应还有涨价空间且有多家船公司1月份因素和美东港口罢工因素影响，仍然维持2300以下低吸多单策略，但整体上行情形成趋势性概率不大，在走出箱体盘整走势之前仍然围绕2300-2400的箱体操作，2250-2300箱体底部附近低吸多单，2350-2400箱顶附近平仓多单。

来源：上海汇锝利投资管理有限公司