（沿海干散货航运企业运费风险管理案例）

    自2003年金融危机以来，航运业经过2010年短暂的复苏之后，国际国内干散货航运企业逐渐步入“需求减缓，运力增加，运费下降，亏损扩大”的经营环境中。航运业的发展前景如何？何时能走出低谷？运费何时反弹？这些都成为业界最为关心的话题！

一． 国际国内经济形势发生了较大变化。全球航运业进入了调整.改革.转型时期，低增长.调结构.整合资源，求转型将是近三年全球航运业发展的基本态势。
1.全球经济进入调整.缓慢复苏时期。
2.国内经济将告别快速增长时代，调整结构，转型发展，GDP保持7.5%-8.5%将是常态。
3.全球贸易增长保持在4%-6%左右水平。
4.全球干散货运力过剩，将需要一段时间的消化。

二．国内沿海干散货航运企业经营环境恶化
1.行业无序发展，运力增长过快是航运企业经营环境恶化的最大表现。
    自2008年以来，货主，电厂等上游企业相继投入资金自建或者是合资组建船队，运力增长已大大超出需求的增长，严重制约了运价的上升。其中万吨级以上的船舶截止到9月30日有1595艘，装载吨达4816万吨，年均运力增幅达20%左右。
    其中自今年以来，运力增幅有所收窄市场调节在逐步发挥作用。
    总量（万吨） 运力净增长 新建船吨位（万吨） 新建船运力增幅
2011年全年 4287 24.20% 748 21.70%
2012年第一季度 4553 6.00% 214 5%
2012年第二季度 4742 4.20% 182 4%
2012年第三季度 4816 12.30% 102 2.20%
2012年前三季度累计 - - 498 11.60%

2.需求减慢，成本增加，运价下降导致航运企业不堪重负，经营困难
（1）今年1-9月全社会用电量增幅明显低于往年，2011年同比增长11.7%，2012年1-10月同比增长4.9%
（2）北方七港库存高位盘整，显示下游需求减缓。今年6月秦皇岛货存创下941万吨的历史高位，进入11月以来，库存重返650-800万吨高位的可能性依然存在。
（3）进口煤炭冲击，导致南方沿海电煤市场竞争十分激烈，进一步削减了国内煤炭需求。今年1-10月进口煤炭22466万吨同比增加33.5%。预计全年将达到2.5亿吨以上，而国内北方七港每年出港煤炭约6亿吨以上快速增长的进口电煤和较低的价格优势，将使本来竞争就十分激烈的电煤市场增加了复苏的难度。
（4）运营成本的增加导致企业竞争力下降
今年以来，燃油价格居高不下，劳动力成本也呈现上升之势，企业综合管理成本随之上升。
（5）运价下降，导致航运业利润大减，亏损是行业的普遍现象。
下表：2008年——2012年秦沪线4-5万吨每年海运费均价
年份 均价（元/吨） 增减幅%
08年 84.27 N/A
09年 30.9 -63.3
10年 52.64 70.4
11年 43.88 -17.6
12年 30.58 -29.5

截止：2012年二季度以来，A股上市公司中航运企业大幅亏损，前十名亏损公司中，航运企业占前两名。
在沿海干散货航运市场中，拥有万吨以上干散货船的企业共571家在运营，其中拥有1-2艘船的企业占了全部企业的72.2%以上的比例。单位成本高，市场竞争力弱严重制约了航运企业的发展，进一步整合资源，调整结构，优胜劣汰将是沿海航运企业下一步发展的主旋律。


三． 沿海干散货航运企业未来2-3年的发展状况预测
国际国内经济发展的大势决定了沿海干散货航运企业的基本走势。世界经济处于不断调整，缓慢复苏的过程之中。美国经济已初现企稳发展的态势。今年二季度GDP达到2%左右增幅，失业率也降至8%以下，未来几年美国经济将有所作为，作为世界经济的火车头，必将对全球经济的复苏起到推动作用。欧洲经济不确性较大，但调整结构化解债务风险，寻求经济稳步发展是发展方向。
十八大以后，中国经济将进入全新的发展时期，调整结构，转型发展，坚持社会主义市场经济体制是未来发展的主要基调。更多的用市场配置资源的作用将会加强、煤电联动体制改革、双轨制的取消将为航运企业的调整，改革，发展，带来巨大的影响。航运企业都准备好了吗？
（一）调整运力结构，科学合理削减过剩的运力，是必须长期坚持的一项基本政策。
（二）国家应出台政策进一步规范航运企业的自律发展，鼓励企业自主创新，做大，做强。

四． 加强运营风险管理是沿海干散货航运企业规避或减少风险的有效管理手段。
    海运费收入作为航运企业最主要的收入来源将直接影响到企业的经济利益，维持或保持一个较高的运费收入是航运企业梦寐以求的目标。
    然而，随着需求的减弱及运力的扩张，海运费每年都呈现明显下降之势。经科学调查，测算，建立模型，我们初步估算出明年的运费基本走势及价格定位。

秦沪线（4-5万吨）全年平均海运费价格28元/吨-30元/吨
秦沪线（5-6万吨）全年平均海运费价格36元/吨-40元/吨

    明年海运费走势基本会形成前低后高之势，均价都会低于今年，根本原因在于消化过剩的运力需要一定时间及需求的弱势反弹。面对严峻的形式，尤其是海运费不断下降的风险航运企业该怎么办？

五．科学利用航运衍生品交易对冲工具，合理规避或减少风险，控制成本，锁定利润，实现突破。

（一）企业家作为一个战略家，一定要了解本行业的企业所面临的风险。一个不了解本企业所面临风险的企业家一定不是一个有战略眼光的企业家；而知道本企业有风险却不知道如何规避或减少风险的企业家不算是一个高明的企业家。
（二）由于航运企业自身的特点，确定了运费的走势是有周期性和阶段性的特点。
1.在测算好企业年平均成本的基础上，果断在“交易平台”上下单控制成本，锁定利润，如：以秦沪4-5万吨船为例。当出现33元/吨至34元/吨的情况时，船东可以提前卖出运力，锁定利润。
2.如果现货市场出现运费持续下跌之势，船东可以利用“交易平台”下单，果断卖出运力，减少亏损。
3.假如海运费市场出现较大转机，形成上涨趋势，或较大波动，船东也可以利用“交易平台”下单买入运力进行锁住运力的保值并获取额外的超额利润。

    综上所述，不同行业是有不同的特征，有色金属行业，原油行业，农产品行业在十多年前就推出了“套期保值”业务，为行业的发展，企业的风险防范起到了“保价护航”的作用，航运业的同仁们应该更新观念，大胆实践，勇于突破，勇于创新，科学利用航运运价衍生品交易为自己企业服务。上海万远投资有限公司将为贵公司免费提供全方位运费风险管理方案。


来源：上海万远投资有限公司航运金融研究所