煤炭运价远期合约仍处筑底过程中

现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运输市场与前段时期的走势没有多大变化，运价继续下行寻底。截至11月7日，CCBFI综合指数报收于627.56点，较上周下降13.6点，降幅为2.1%，较上周有所放大。同时，秦沪线运价指数周降幅为3%，指数报收于25.8元/吨，较上周下跌0.8元/吨。秦广线运价指数则收于34.7元/吨，下跌1.4元/吨，周降幅达3.8%。

    据中能电力工业燃料公司统计，10月31日全国主要发电企业的煤炭库存达到了9371万吨，比9月末增加了339万吨，连续第二个月增加，并创下今年以来最高纪录，同比增加了1883万吨，月末电煤库存可用天数为29天，与9月末持平，同比增加了8天。当前，电厂的高库存低煤耗是各种因素综合所引起的，是季节性、经济环境、低碳环保政策等因素的合力。对于沿海煤炭运价来说，未来的一个月是关键时期。由于整体经济正处于缓慢复苏的底部阶段，工业用电量未来会逐步企稳，随着入冬储煤的临近电厂也有提前运煤的需要，因此煤炭运价企稳回升是可以预见的。

    第一，经济下滑的趋势已经得到遏制，这是目前专家的普遍看法。但受制于国际环境和本身经济结构调整的影响，经济复苏的节奏将较缓慢，未来不确定性因素依然较大，故未来社会用电量在四季度出现温和性增长是大概率事件。中国经济复苏缓慢势必造成用电量增速回升较为缓慢。但有利的是，从最近统计局的数据显示，PMI的回升的确印证了前期稳增长政策的有效性。预计，随着后续资金的逐步到位，各投资项目的开工和扩张，未来工业企业开工率与再投资增速恢复，未来工业用电量的恢复性增长是有保障的，即在工业用电量的增速上，未来不会出现反复，其对于煤炭的正作用至少延续到明年。

    第二，近期，国际煤价本期有涨有跌，国际煤市疲软态势或将继续。综合分析认为，国际煤价的低位徘徊，使四季度中国煤炭进口量或将再次增多，而十八大过后，政治制约减弱，强制关停煤矿或将复产，煤炭产量也会上升，而冬储煤季节利好因素也会随着各地供暖的陆续实现而减弱，国内煤炭市场真正回暖短期内难以实现。对于沿海煤炭运价来说，一个较为长期的筑底过程的可能性较大。

    第三，13年的煤炭运输合同谈判即将开始，在这个时点上，作为当前煤炭运输市场的买方，各大沿海电厂自然希望运价越低越好，这样他们可以在未来的合同谈判上占据主动。另据了解，国家发改委计划在2013年煤炭谈判前实行电煤价格并轨，同步出台电价以及铁路运力配套政策，电煤重点合同将被中长期合同取代，中长期合同由煤电企业协商确定，政府不再设置前置性基础价格，中长期合同期限在2年以上。在这一关键时刻，一个稳定较低的煤价及其运价无疑有利于上述事项的快速推进。

    综上所述，对于沿海煤炭运价的未来走向，我们倾向于看多；对于具体的反弹时点我们认为离现在还有一段时间。与往年相比，今年冬季的峰值将明显低于往年。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1303合约由之后的快速杀跌演变为缓跌，在筑底过程中但买点还没得到确认，下跌的动能趋缓，升破bbi平仓空单并反向建立多头头寸，升破bbi趋势线之前继续以bbi为止盈持有空单。
 
    秦广线1303缓跌至前期低点附近，走势在筑底过程中，但还未站上bbi趋势线来确认买点，站上bbi之前仍然持有空单，升破日线bbi趋势线平仓空单并反手做多。


来源：上海汇锝利投资管理有限公司