煤炭运价远期合约守住日线bbi持看多观点

现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运价总体走势延续以往状态，不过在持续低迷的同时，再次下行的动力明显不足，底部特征越发明显。截至10月17日，CBCFI的综合指数报收于658.93点，较前期669.25点下降10.32点，降幅达1.54%。其中，秦沪线运价指数收于27.4元/吨，较上周微跌0.4元/吨，降幅达1.4%。秦广线运价指数则收于37.1元/吨，降幅0.08%，下降0.3元/吨。

    本周，沿海煤炭运价走势继续朝着筑底的阶段前行，运价降幅的进一步收窄符合大部分人的预期。当前，阻止沿海煤炭运价筑底回升的压力依然很大。运力投放的不断增加，重点电厂煤炭库存的再创新高，节能减排任务的深入开展等等，一系列的数据与政策都表明，长期来看沿海煤炭运价已经进入一个下行通道之中。不过，沿海煤炭运价的下探是一种波浪式的下行，在下探过程中必有反弹，只是此反弹高度将受前期峰值压制。此轮筑底反弹预计将在10月下旬至11月上旬开始。

    第一，从宏观面来看，我国国民经济下行的风险已经基本得到遏制。领导层面对于未来几个月的经济形势的判断较为积极。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。国家能源局发布9月份全社会用电量，9月份，全社会用电量4051亿千瓦时，同比增长2.9 %。1-9月，全国全社会用电量36882亿千瓦时，同比增长4.8%。社会用电量的企稳无疑提升了对于经济以及煤炭需求的预期，加之9月份的CPI指数为1.9%，为后续的政策实施留下不小的空间。

    第二，在前期，我们说过大秦线的检修使得北方港口的煤炭库存降到底点，这从客观上限制了沿海下游企业对于煤炭的运输需求。大秦线检修预计到10月22日左右结束。一旦检修完毕后，如果此时电厂的日耗量上升，再配合四季度经济企稳回升，投资增速得到复苏等，那么电厂的拉煤意愿将得到显著提升。另外，在11月份，各大电厂还要考虑冬运储煤的计划，到时又有不少的煤炭需求。在综合以上的分析后，再考虑到当前的煤炭价格与海运价格都处于一个阶段性底部，那么在10月下旬至11月上旬就应该是沿海电厂开始逐步提高煤炭运量的时间点。届时，两者的价格都很可能会得到上涨。

    此轮煤炭运价的反弹，我们认为是必然的，而且反弹的势头由于经济基本面的转好会变得较为猛烈。但考虑到沿海运力过剩现状的拐点预计要在明年才能出现，且四季度的投资增速还要受制于房地产相关行业的调控限制，因此运价反弹的高度可能会受压于今年三四月份的高点。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1212合约10月17日小阴线调整，收盘仍在日线bbi趋势线附近，仍然维持之前判断，近两天走势是对前期反弹站上日线bbi之后回抽确认，仍处底背的买点中，守住日线bbi趋势线维持看多观点。

    秦广线1212合约10月17日继续小幅震荡，收盘仍然收在日线bbi趋势线上，近两天的盘整属反弹站上日线bbi趋势线之后回抽确认，底背形态基本可以得以确认，守住日线bbi趋势线维持看多观点。

来源：上海汇锝利投资管理有限公司