基本观点：秦沪，秦广现货将再次步入下行通道，可能试探前期低点。
投资策略：秦沪，秦广远期合约均以空头思维为主。

    一.宏观经济运行指标不尽如人意。
    汇丰控股9月20日公布数据显示，9月中国制造业PMI初值微升至47.8，略高于8月份的47.6，显示中国经济仍在放缓，但已有所企稳。 
Markit提供的数据显示，9月份欧元区采购经理人指数(PMI)从8月份的46.3降至45.9，远低于经济学家的预期。指数低于50意味着商业产出萎缩。
    欧洲经济的萎缩将影响我国三驾马车之一：出口需求的减弱。

    二.动力煤进口创新高，煤炭价格涨幅有限。
    1-8月我国累计煤炭进口达1.85亿吨，同比增长46.3%，增幅继续保持收窄。1.85亿吨的进口量已经超过去年全年的煤炭进口量。据海关总署统计，2011年我国成为全球最大煤炭进口国，全年共进口煤炭1.824亿吨，同比增长10.8%。
虽然说动力煤价格在持续上涨，但是涨幅始终不大。9月19日下午海运煤炭网指数中心发布的环渤海动力煤价格指数显示：本期5500大卡动力煤综合平均价格报收为633元/吨，较前一期上涨3元/吨，较前期上涨幅度继续保持小幅增长，也是该指数连续第四周出现上涨。

    三.电厂库存高企不下，用电需求增幅放缓。
    截至9月16日，沿海六大电厂日耗煤数量合计为61.99万吨，存煤合计为1272万吨，存煤可用天数为20.5天；与8月2日的数字相比，六大电厂合计存煤数量减少了近200万吨，日耗减少了1.7万吨，存煤可用天数减少了2.5天。但夏季用煤高峰基本已经过去，气温逐渐下降。下游电厂的发电量也将逐步回落，因此电厂的煤炭需求将会逐渐减弱。近日，国家能源局发布8月份全社会用电量数据，全社会用电量4495亿千瓦时，同比增长3.6 %。1-8月，全国全社会用电量32828亿千瓦时，同比增长5.1%。 

    四.国庆以后秦皇岛港又将迎来新的一轮大秦线检修，前一阵搁置的运力纷纷重新释放出来，过低的需求量和过剩的运力将进一步导致供求关系的失衡，压制了煤炭运价的上涨空间。

    五.美国QE3的推出以及国内发改委近期批复的项目拉动国内经济尚待时日。
    美国QE3的推出在短期内对经济的提升有正面效应，也会导致部分大宗商品价格上涨。9月5日国家发改委公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目，9月6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。这些投资的启动，将会带动铁路基建，工程机械以及水泥等基础设施建设主线品种的活跃度。也将推进煤炭向利好方向的转变。但是由于国际煤炭价格又出现了全线下跌，因此从一定程度上遏制了国内煤炭市场复苏的步伐。

    综上所述，虽近期沿海内贸市场煤价延续稳中趋升态势，弱势维稳的煤价虽带动市场成交量的提升，但过剩运力回归市场导致近期航运市场供大于求态势加剧，整体将会延续下跌态势。


来源：上海万远投资有限公司航运金融研究所