煤炭运价远期合约短期需盘整消化

现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运价指数受双台风的影响，继续前两周的反弹势头。CBCFI综合指数加速上扬，本期指数为793.08点，较上周上涨65.68点。其中，秦沪线指数已经击破32元/吨的反弹阻力位，33.2元/吨的价格较上周涨2.3元/吨，预计未来一周还有可能延续反弹走势。秦广线指数本周上涨2元/吨至40.4元/吨，反弹的力度同样较大。

    目前沿海煤炭运价已经经历两个月的反弹，CBCFI综合指数从6月底的574.59点上涨至目前的793.08点，涨幅38%。秦沪线与秦广线的指数从反弹前的24.6元/吨和33.4元/吨攀至现在的33.2元/吨和40.4元/吨，涨幅35%与20%。两个月的反弹呈现前缓后急的特征，真正意义上的加速上扬应该始于8月初。未来一周，我们认为沿海煤炭运价还将有一定幅度的上涨，不过在台风影响过去后，运价的上涨步伐将会放慢。

    第一，截至8月29日环渤海动力煤综合平均价格5500大卡已经连续五周止跌。考虑到前期动力煤大跌，而电厂主要签的是长期合约并未收益多少。故乘动力煤价格处于底部阶段，电厂大量补货的有一举多得的作用，不仅可以在耗煤量较多的当下及时补货，也可以为未来大秦线可能检修的情况做准备，同时削减成本提高收益。目前，各大电厂的库存比之前的高位还有一段距离，预计这种逢低买入的情况还将持续一段时间，这对目前沿海煤炭运价的上涨无疑是一利好因素。不过，此种情况不会持续太久，随着天气的逐步转凉，电厂的耗电量与耗煤量不可能继续维持在目前的水平上。因此，长期看此因素对于沿海煤炭运价的影响将逐步减弱。

    第二，随着高温天气的减少，未来影响社会总用电量的根本还将回归到整个经济发展状况。根据最新的统计局数据显示，1-7月，全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%。7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%。汇丰中国日前公布8月“汇丰中国制造业PMI预览”，显示预测8月PMI最终值可能在47.8左右，比7月下滑1.5个点，是过去9个月来的最低值。汇丰PMI指数更偏向于反映中小企业的情况，说明中小制造型企业的产出、订单、就业等指数均不乐观。除此之外，在其他方面的经济数据也基本反映了中国经济增长放缓的步伐远没有结束。加之，国家在今年的水力发电特别给力，预计全年水力发电量都将保持在高位上，而我国的风能发电也取得令人瞩目的成就，发电量已越居世界第一，未来发展不可限量。因此，随着工业用电量增长继续减缓，清洁能源的替代作用的不断显现，煤电需求紧张状况正如我们以前分析的一样，将难以重现往日情景。

    综上因素，未来短期运价上涨或还将延续，不过未来要密切注意运价的拐头向下趋势，很可能这波下探动能将远超去年。因为在基本面持续不好的情况下，由于短期因素造成的逆势上扬后，在此因素消退后必将加速下跌，甚至不排除有超跌的情况出现。

远期合约技术面回顾与展望
 
    秦沪线1212合约反弹至前期颈线位附近，短期这里有一定压力需要盘整消化，若再次拉起会出现次级别的背离。多头头寸可以继续以日线bbi趋势线作参考。

    秦广线1212反弹至下降趋势线附近震荡，这里有一定压力需震荡消化，若直接拉上去将构成背离，盘整之后再上涨则较为健康，短期不追多。

来源：上海汇锝利投资管理有限公司