现货市场回顾与展望

    本周，沿海煤炭运输市场依然萎靡不振，沿海煤炭运价承接前期走势，继续下行探底。截至5月9日，CBCFI综合指数降至734.27点。其中，秦沪线收于31.2元/吨，全周累跌1.7元/吨。秦广线收于44元/吨，共跌1.3元/吨。我们维持运价将在5月中下旬筑底回升以及秦沪运价的支撑点位在28.5元/吨附近的观点。下周就将进入5月中旬，目前秦沪价格在31.2元/吨，如果价格确是我们所说的这一支撑点，运价在未来一段时间的下跌空间将十分有限，最明显的变化就是跌幅收窄且连跌的次数会逐步减少。秦广运价走势与秦沪相似。未来春夏交替，温度逐步提升，运价见底反弹将成定局。值得注意，此次运价的筑底反弹与往年有很大的不同，其经历的时间跨度将更长，且价格走势更加平缓。形象点说，这个弧形底比以往更长也更平坦。大致原因如下:

    第一，截至5月4日，162期中国船舶交易综合价格指数（SSPI）收于885.49点。较上期继续下跌，但降幅连续七期缩小。其中，二手干散货船价格指数5000吨级、16500吨级、22500吨级全线下挫，显示目前沿海运输市场形势依然严峻，人们对于未来运价的预期不高，二手船市场一片萎靡，价格继续在低位运行。同时，也看到目前的价格指数跌势明显趋缓，价格指数继续下探的动力不足。运价与二手船价格就像孪生兄弟一般，在普遍预计运价将筑底回升时，二手船价格通常也会适时作出相似的反映。不过，由于今年运价总体不乐观，将导致二手船价格回升极为有限，甚至不排除在小幅回升后再次下跌的可能性。通过以上分析可知，观察二手船价格指数的走向，为我们预测未来运价走势提供一个极为清晰的窗口。

    第二，本周，距大秦线检修结束已经十多天了。中国煤炭市场网报道，截至5月6日，环渤海四港煤炭库存量为1338.9万吨，与一周前相比增加118.3万吨，增幅达9.69%。环渤海动力煤价格指数本周开始下跌，并有望继续缩小与外贸煤之间的价格差距，刺激下游煤炭用户对于内贸煤的需求。进一步观察，随着国内煤价下跌，下游企业到港拉煤意愿可能提升，在沿海煤炭需求得到一定支撑的条件下，至少不会影响后市运价在五月中下旬的筑底回升态势。但我们也注意到，目前国际煤价大跌，在国内与国外煤炭竞争中，沿海煤炭运价运行速度与幅度必然受到影响。

    第三，根据中国天气网的报道，江淮、华南北部、四川盆地以及贵州等地降雨量有50-90毫米。除极个别地区外，其他地区温度较常年同期持平。受此影响，预期未来一两个月的水力发电量将有所增加，尤其是目前小型高耗能电厂相继关停，火电投资额又持续减少的情况下，无论远期还是短期看，全社会对于动力煤的需求都将是减少的。

    第四，2012年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.3%，比上月略升0.2个百分点，继续位于临界点以上，但低于历史同期均值2.7个百分点。分企业规模看，大中型企业PMI为53.7%，环比上升0.3个百分点，是拉动PMI上升的主要因素；小型企业PMI为49.1%，比上月回落1.8个百分点，在连续3个月高于临界点之后，本月跌至50%下方。由于大中型企业多数为“国字号队伍”，抗风险能力强，对于市场变化不必如小企业来得敏感，故4月的PMI指数预示中国近期经济并未驶入加速行进的道路中。照此推断，如果再要精确点，沿海煤炭运价的反弹点我们更倾向于5月下旬，在极端情况下不排除会到六月初。

远期合约技术面回顾与展望

    秦沪线1206合约近期的走势印证了我们前期谨慎的判断，走势仍运行在下跌的C浪的缓跌中。

    秦广线1206合约走势印证了我们之前谨慎的判断，处于C浪的缓跌之中。