2012年2月份以来，国际集装箱和沿海煤炭运输市场不断回暖，运价节节攀升。上海出口集装箱指数SCFI在3月初暴涨至1164点，亚欧航线、美西航线运费都大幅上涨；截至3月21日，中国沿海煤炭干散货指数CBCFI连续31天上涨，累计涨幅高达47.5%。具体来看，国际集装箱运输市场寡头纷纷上调亚欧航线、美西航线运费，沿海煤炭秦沪线与秦广线运费年内升幅均超过35%。

    航运市场运费节节攀升，究竟是何种因素在起主导作用？这是暂时回暖还是市场已经全面复苏？就国际集装箱运输市场各要素来看，航运公司涨价联盟是集装箱运输市场表面回暖最重要的推手。班轮公司涨价狂潮让人目不暇接，亚欧航线成为班轮巨头涨价试水航线。亚欧航线涨价接连得手之后，美西航线的第三轮涨价紧随其后，大张旗鼓地展开：3月14日，赫伯罗特成为美西航线涨价先锋，率先上调4月15日运费400USD/FEU；仅隔一天，地中海航运、中远集运和日本邮船跟风而上，也上调400USD/FEU；紧接着，马士基、商船三井进行了相同幅度的调价。此轮美西航线涨价策略与亚欧航线类似，集团作战、步步紧逼，充分显示了航运公司涨价的决心。我们尤其不应该忽略的一个关键细节是，第三轮涨价威慑了尚未组织抢运货物的货主，迫使货主在3月份积极抢运。建立在“抢运”基础上的航运市场繁荣，有可能是“虚假繁荣”；这种“虚假繁荣”以后必须面对航运业供给与需求两大因素的挑战。

    与国际集装箱运输涨价气势相比较，沿海煤炭运输涨价气势也十分强硬：仅仅不到两个月，秦广线运价涨幅达到36.1%，秦沪线运价上涨幅度高达50.9%；CBCFI实现了三十一连涨。究其原因，如下三个方面因素发挥了重要作用：煤炭需求上升决定了运价的上涨；恶劣天气频发导致煤炭运输受阻；大秦线检修造成市场人士恐慌抢运。今年1—2月，由于春节假期因素的影响，南方工厂生产进入低谷，这使得煤炭需求量大幅减少，沿海煤炭运费出现超跌现象。2、3月份以来，南方大量工厂陆续恢复生产，电厂开始大量购进煤炭，增加了沿海煤炭运输需求。而此时我国沿海地区频发大雾、大风等恶劣天气，严重影响了煤炭运输，这加剧了我国沿海煤炭运费上涨。进入3月份以来，大秦线检修引发市场恐慌气氛。今年大秦线春季检修将从4月3日开始，持续25天。预计检修期间，大秦线减少运煤500万吨，其中港口方向减少进煤约400万吨。各大电厂等煤炭消费企业提前扩大煤炭储备，进一步推高了煤炭运费。

    航运业的春天看似来临，然而倒春寒的危险依然存在。

    当前航运业最大的现实困境就是运力过剩。这是制约今年航运市场最大的障碍。航运业处于国际贸易的末端，贸易商的需求在“长鞭效应”的作用下不断放大，使得班轮公司运力储备越来越高，最终导致市场陷于极度失衡状态。根据Alphaliner对闲置船舶的调查，截至2012年2月27日，全球闲置集装箱船舶已达到了289艘，总计运力为84万标准箱。供给面持续增长，尤其是亚欧航线8000TEU集装箱船舶继续投入市场，终会再度考验当前的运价水平。本次集装箱运价上涨重要基础是班轮公司运力高度集中，相继默契涨价，而过度涨价会使得市场和货主面对难以“承受之重”。

    班轮公司获利之后，涨价联盟内部可能产生分化，分崩离析将会再次打压运费。从航运业需求来看，宏观经济形势并没有提供充足增量需求。美国失业率高企，美国国内经济发展动力不足，再加上贸易壁垒愈发严重，美西航线运输市场需求尚没有较大的起色。欧洲深陷主权债务危机，经济面临更大的风险，中国对欧洲贸易形势更加复杂。航运市场供求增减决定了运费是否可以保持目前水平，目前宏观经济形势的不确定性增加了航运公司运营风险。

    中国国内沿海煤炭运价部分受煤炭供求的影响，我国南方对外出口量极大影响了煤炭需求量。2012年上海关区1-2月份出口总额仅同比增加5.74亿美元，广东省出口总额同比则产生了16.7%的下滑。雪上加霜的是，人民币接连大幅升值，进口煤炭成本不断下降，进口煤炭将严重冲击国内煤炭供应量。出口贸易萎靡不振和人民币升值势必影响我国南方沿海省份的经济生产，煤炭需求增长因此面临较大的下行压力，沿海煤炭运价大幅持续提高面临市场考验。

    综上所述，在运价继续上涨趋势面临各方争议，实际运价会面对越来越大供给的压力下，无论是国际集装箱运输企业还是沿海煤炭运输企业，都必须寻找规避运价下行风险的战略战术方法。

    在国内，利用SSEFC运费衍生品市场套期保值的企业和投资人越来越多，在此轮集装箱上涨行情中获得收益的多方不在少数，相关企业纷纷探访上海航运运价交易有限公司，研究套期保值的方法和技巧。对应于即期航运市场，SSEFC远期运费交易平台主力合约近期均出现较大程度的涨幅（见图三）。国际集装箱运输方面，3月20日亚欧航线主力合约EU1207结算价为1891USD/TEU，美西航线主力合约UW1207结算价为2826USD/FEU；沿海煤炭运输方面，3月20日秦广线主力合约QG1206结算价为5770元/百吨；秦沪线主力合约QH1206结算价为4769元/百吨。与企业运输成本相比，四个主力合约都存在较大的差价，市场出现套期保值机会。在未来航运市场不十分确定的情况下，面对当前SSEFC四个主力合约的较高位置，航运企业应当抓住机会战略考虑，统筹安排，进行远期运费套期保值，提前锁定运费，规避运费下降风险。

李泉 童奇胜


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