海洋运输是国际贸易中最主要的运输方式。近年来我国出口货运总量的90%左右都是通过海洋运输方式运送的。船运公司提供了运力的供给，而贸易商、货主等扮演了运力需求者这一角色。由于建船周期较长，而最近10年全球经济波动加大，国际海洋运输价格波动甚为频繁且剧烈。不论对贸易商，还是船公司来说，通过班轮运输还是不定期租船运输来进行交易，海运运费或租金的变动，往往直接会对双方经营产生巨大的影响。龙年伊始，各大集装箱船运公司纷纷大幅提高亚洲到欧洲航线的运价，让航运相关方颇为震惊且无奈，有些公司由于没有事先准备，很可能在3月份开始就面临巨大损失。

    春节过后，马士基高调宣布其班轮业务于2012年3月1日起，将对亚洲至北欧基本海运费（GRI）上调775美元/标箱，该上调幅度几乎是目前现货市场基本海运费的两倍。作为目前全球集装箱运输的“领头羊”，马士基公司的涨价引起行业其他运输公司的积极跟进。长荣、达飞、赫伯罗特、东方海外等航运公司纷纷出台恢复运价方案，计划在2-4月上调运费200-750美元/标箱不等。

    从运力需求方的角度来看，人民币升值、全球经济不景气、中国制造成本上升等因素已经使得我国部分商品的出口商、制造商倍感压力，而目前陡增的集装箱海运运费对于以价格低廉取胜的中国商品贸易商来说，无疑是雪上加霜。与大型贸易商相比，面对节节攀高的运价，中小型贸易商将面临更大的经营风险。有关资料表明，纺织服装、制鞋、玩具等低附加值劳动密集型出口企业当前的平均利润水平通常为3%到5%，海运价格的大幅上涨必然直接影响到这些行业出口企业的总体利润。从以往的情况来看，每逢船运公司集体涨价，都有一批中小型贸易商被高企的运价洗牌出局。

    因此，面对较低的出口利润率水平，中国贸易商，尤其是中小贸易商，在接单时必须认真考虑船运费用问题，随时关注船运费的动向，规避运价变动带来的风险。随着我国航运运价指数的开发和运价交易日益发展成熟，我国贸易商可以通过合理地使用运价交易来规避海运运费上升对其生产经营所带来的不利影响。

    BDI指数于2012年2月2日收报651点，创下25年来新低，全球航运业，尤其是干散货运输业哀鸿一片。与干散货运价形成鲜明对比的是，龙年春节休假后上海航运交易运价公司（SSEFC）的上海出口集装箱运价交易品种却发力上行，接连涨停。其中，上海至欧洲出口集装箱运价EU1204合约，自2012年1月30日至2月7日短短7个交易日中，该运价合约由最初715美元/标箱上涨至926美元/标箱，区间涨幅高达29.51%，其中1月31号至2月7日六个交易日均以涨停价格收盘。这对未来需要在四月份进行上海到欧洲海洋运输的客商来说，潜在着巨大价格波动风险。

    上海航运运价交易公司（SSEFC）是站在我国航运运价交易市场最前沿的公司，早在2011年6月28日就已经成功推出了上海到欧洲/美西出口集装箱运价交易，为广大航运业参与者提供了套期保值的良好平台。如果贸易商先前知道SSEFC航运运价交易这一平台，并熟悉运价交易，那么完全可以通过适当的套期保值操作来部分规避2012年春节后这一轮运价上涨带来的消极影响，稳定其经营。

    实际上，许多航运相关方参与了SSEFC运价交易系统的交易。据查证，龙年春节之前，该系统行情已经为相关交易商提供了绝好的套期保值机会。我们发现2011年11月21日到2012年1月19日这42个交易日内，上海到欧洲出口集装箱2012年4月份运价（EU1204合约）的加权平均运价在719美元/标箱，共成交约185.5万个标箱，其中最低价格为629美元/标箱，最高价格为774美元/标箱，其中有20个交易日的价格低于700美元/标箱，约占这段时间全部交易日的47%。

    据我们抽样调查，一些交易商通过对上海到欧洲计划发货量、发货时间、企业现金流、企业出口成本等因素全面分析后，结合他们企业自身经营情况，在运费为700美元/标箱左右对企业较为合理的水平时，为了防止运费在2012年春季后上涨，在2011年11 -12月期间，按事先计划分期分批买入了共计1万多标准箱的合约，以成功锁定其在2012年前4月出口欧洲的1万多标箱的海运成本。2012年春节后，各船公司大幅上调海运运费，EU1204等合约及时并且准确的反映了市场预期，随之连连攀升，截止2012年2月7日，达到926美元/标箱。

    这些交易商通过航运运价交易，及时在800多美元价格时分批卖出部分合约，成功实现部分套保收益，部分避免海运运费涨价对其成本造成的直接冲击。在锁定海运成本后，这些企业对集装箱运价的上涨高枕无忧。在2012春节后各大船运公司忙着“涨价”导致其它贸易商在现货市场上可能面临着海运成本上升的风险时，他们由于参与套期保值交易，在运价交易市场上部分盈利，大大对冲其海运运价现货市场可能出现的亏损，从而避免了运价波动带来的一些风险。

    不难发现，货主、货代及至无船承运人、贸易商通过航运运价交易实现套期保值是必要、可行并且大有益处的。尤其是集装箱运输方面，由于集装箱运输公司可以经常大幅变动价格，风险更大，相关各方更需要保值操作。作为航运参与的供需各方，需要有效的工具管理风险，为其稳健经营保驾护航。机会总是留给有准备的人，同样，机会也总会留给有准备的企业。面对航运运价的风险，如何有效利用运价交易进行套期保值，应成为航运业参与企业值得思索的问题。

范双睿 童奇胜


风险提示：本《航运交易分析》发表文章均系作者个人见解，并不代表SSEFC及其研究发展部观点，以所发文章作为交易依据之得失由交易商本人负责。