招商轮船将拥有近800万DWT的干散货船队

　　9月1日，招商局能源运输股份有限公司（招商轮船）发布公告称，已于8月28日在香港通过全资子公司成立中国超大型矿砂船运输有限公司（中国超矿）。招商轮船称，中国超矿的成立是为履行与淡水河谷（国际）有限公司（淡水河谷）签署的《深化战略合作框架协议》和推进超大型矿砂船（VLOC）项目的具体举措。

　　成立中国超矿

　　去年9月26日，招商轮船全资子公司香港明华船务有限公司（香港明华）与淡水河谷签署《战略合作框架协议》。协议约定，香港明华将与淡水河谷签署25年铁矿石包运合同，包运合同具体条款有待进一步商议。

　　今年5月19日，招商轮船与淡水河谷签署《深化战略合作框架协议》，双方商定在去年9月26日签署的《战略合作框架协议》基础上，进一步加强长期海上货物运输及综合物流领域的战略合作。招商轮船拟收购淡水河谷4艘现有的VLOC，另外招商轮船下属企业将与淡水河谷签署长期包运合同。

　　今年7月30日，招商轮船与淡水河谷签署《船舶买卖协议》，协议约定收购淡水河谷所拥有的4艘二手VLOC，收购价格共计4.48亿美元。

　　上述三份协议的签署显示了招商轮船与淡水河谷合作的相关进程。人们总是喜欢比较，如中国远洋与淡水河谷的合作。在招商轮船与淡水河谷签署第一份合作协议的前两周，即去年9月12日，中国远洋率先与淡水河谷签订合作协议，淡水河谷将为中国远洋旗下全资子公司中散集团提供25年铁矿石包运合同，中散集团将相应为淡水河谷定制10艘VLOC并收购淡水河谷所拥有的4艘VLOC。

　　对比两家企业第一份协议，中国远洋与淡水河谷的合作明显比招商轮船更为深入，招商轮船仅敲定了25年铁矿石包运合同，而中国远洋除了25年铁矿石包运合同之外，还明确将为此收购淡水河谷的4艘VLOC以及新造10艘VLOC。

　　招商轮船与淡水河谷签署第二份协议时，中国远洋也与淡水河谷签署两份合作协议，一份是签署20+5年铁矿石包运合同，主要的货品为铁矿石和锰矿，装货量每年约为600万吨；另一份是以4.45亿美元收购淡水河谷4艘VLOC。

　　从招商轮船、中国远洋同日与淡水河谷签署的合作协议来看，中国远洋主要是将去年9月12日签署的合作协议进一步具体化。然而，伴随着中国远洋的两份合作协议的签署，中国远洋与中海发展合资成立的中国矿运有限公司（中国矿运）浮出水面。中国矿运由中散集团持股51%，中海发展持股49%，在新加坡设立，专营铁矿石海上运输及相关干散货业务。中国矿运的成立在当时被认为是中远和中海两家集团业务整合的关键一步。

　　所以，当招商轮船宣布在香港成立中国超矿后，市场人士理所当然认为中国超矿未来的股东不止招商轮船一家，可能会引入中外运长航集团旗下的散货资产，具体合作方很可能来自于中外运长航集团旗下在香港上市的中外运航运。

　　对比招商轮船、中国远洋与淡水河谷签署的合作协议后发现，中国远洋明确要新建10艘VLOC，招商轮船尚未明确造船。但是同样在5月19日，淡水河谷、中国进出口银行与中远集团、招商局集团就潜在的融资与贷款安排分别签署三方合作谅解备忘录。根据谅解备忘录，中国进出口银行将向中远集团和招商局集团分别提供最高达12亿美元的贷款，以支持两家航运企业为淡水河谷提供铁矿石运输服务。因而基本可以确定，招商轮船也将订造10艘VLOC。至于中国远洋和招商轮船何时宣布订造新船，我们将拭目以待。

　　寻求稳定经营

　　截至6月30日，招商轮船拥有散货船13艘、156万DWT（其中海岬型船7艘、126万DWT，超大灵便型船6艘、30万DWT），同时还手持12艘、75万DWT节能型散货船订单。一旦租入的4艘以及未来还将新建的10艘VLOC加入，招商轮船将拥有一支接近800万DWT的干散货船队。若按照当前的数据排名，这一体量可以进入全球干散货船东前10位。

　　上半年因中国经济减速、能源结构调整等，加上欧洲经济复苏步伐缓慢，全球干散货海运需求低迷，干散货运输市场极为惨淡，BDI上半年平均为623点，波动范围为509～829点，谷底徘徊。

　　上半年，招商轮船实现营业收入28.81亿元，同比增长142%；归属母公司股东净利润5.58亿元，同比增加3.05亿元；经营性净利润9.64亿元，同比增加6.98亿元。其中，油轮船队实现营业收入25.83亿元，同比增长209.07%；毛利率达40%，同比增长19%；实现经营利润1.51亿美元，同比增长655%。基于低迷的干散货运输市场，招商轮船散货船队业绩不佳。上半年散货业务完成营业收入3亿元，同比降低15.41%；毛利率仅为1.16%，同比减少11.32%；实现经营亏损581万美元（上年同期实现经营利润350万美元）。

　　从上述数据可以看出，招商轮船的主要收入和利润来自于油轮船队。那么，为何招商轮船还要大力发展散货船队呢？招商轮船去年年报披露，其战略定位为打造具有较强核心竞争力的国际一流航运企业，成为盈利稳定的综合性航运及相关服务提供商。其中，油轮船队立志成为“中国领先、世界一流”，在中国进口能源运输市场中占重要份额；干散货船队着眼于船队结构调整与转型发展，突出特色经营并继续寻求与大客户合作，改善其经营的稳定性；LNG船队在控制投资风险的前提下继续寻求新项目、稳健扩大规模、提高盈利能力。

　　频与央企合作

　　作为航运央企，在中外运集团与长航集团整合之后，中远和中海两家集团正紧锣密鼓寻求整合方案之时，招商轮船成立中国超矿，引发市场猜测其是否将与中外运长航集团整合。9月7日，招商轮船发布公告称，截至目前，未接到来自上级主管部门的相关通知。

　　招商局集团是国家驻港大型企业集团，列为香港四大中资企业之一。截至去年年底，招商局集团总资产6241.58亿元，管理总资产5.35万亿元，净资产2614.77亿元。去年，招商局集团实现营业收入932.75亿元，同比增长29.15%；利润总额336.83亿元，同比增长23.20%；净利润278.92亿元，同比增长22.49%。按国资委发布的统计信息，去年招商局集团利润总额在央企中排名第10位。

　　目前，招商局集团业务主要集中于交通（港口、公路、能源运输及物流、修船及海洋工程）、金融（银行、证券、基金、保险）、房地产三大核心产业。而作为招商局集团旗下的能源运输企业，招商轮船全年营收只占集团的6%左右。

　　不过，招商轮船是一家务实的企业。上半年VLCC船队共订载72个航次，其中55航次承运中国进口原油，占比76%。中石化集团目前为招商轮船的第二大股东，中化集团也是招商轮船的前十大股东之一。

　　除了大企业的参股，招商轮船还主动出击，与其他航运央企展开密切合作。去年9月，招商轮船通过旗下境外全资子公司持有51%股份、中国外运长航集团通过境外全资子公司持有49%股份共同成立中国能源运输有限公司（China VLCC），这也是招商局集团和中国外运长航集团经营VLCC船队业务的唯一平台。截至6月30日，China VLCC拥有和投入运营的VLCC达到35艘，规模居世界前列。

　　除China VLCC以及新成立的中国超矿外，招商轮船早已与另一家航运央企中远集团展开投资合作。2004年3月，招商轮船境外全资子公司招商轮船LNG运输投资有限公司和中远集团旗下大连远洋运输公司各持有50%股份在香港成立中国液化天然气运输（控股）有限公司（CLNG公司）。截至6月30日，除现有6艘LNG船营运外，CLNG公司还持有10艘LNG船订单。9月6日，招商集团与中远集团签署战略合作协议，双方将本着“着眼长远、互惠互利、合作共赢、共同发展”的原则，进一步加强在航运、码头、物流、造船、航运服务等领域的合作，以实现优势互补，促进共同发展。