在过去两个月表现出非凡的弹性后，本周铁矿石价格遭受重创。62％铁精粉基准价格于3月23日（周一）收于80.20美元/吨，回到了2月初的低点。

　　全球经济衰退迫在眉睫，但在此之前，铁矿石价格几乎没有任何反应。相比之下，截至周一，铜价自今年年初以来已下跌27％，这是工业金属和矿产与新型冠状病毒相关的更“典型”价格反应。

　　我们认为，铁矿石价格抛售是趋势的开始，而不是昙花一现。那么，为什么它如此具有弹性，而未来又是什么呢？

　　铁矿石最初的异常值表现是由于多种因素造成的：

　　1.弹性需求——特别是在中国，铁水/生铁的产量一直保持良好。

　　2.海运供应紧张——与新型冠状病毒无关，但年初巴西和澳大利亚因天气原因造成的装船中断有关。

　　3.对中国国内矿山生产的干扰——主要是铁路/卡车物流，但也有劳动力限制。

　　4.希望（可以说，放错地方了）！市场一直在押注，中国政府针对钢铁密集型建筑和基础设施的金融刺激措施规模将足够大，而且很快将足以抵消不可避免的全球衰退。

　　是什么推动铁矿石价格？

　　中国占全球海运铁矿石贸易的70%以上，占过去20年增长的95%。海运铁矿石定价的最大单一驱动力是中国生铁生产本身，这是中国建筑和制造业对钢铁需求的函数。

　　目前，任何有关新型冠状病毒对中国钢铁消费（和铁矿石需求）造成的损害规模和持续时间的评估都充满不确定性。疫情的影响是一个不断变化的图景。

　　铁矿石的价格前景如何？

　　我们还没有看到海运铁矿石的过剩，但风险正在升级，平衡正朝着对铁矿石需求的打击大于供应的方向倾斜。针对钢铁密集型基础设施的有针对性的金融刺激措施应能缓冲价格下跌，但我们在危机前预测的年平均成本加运费为80美元/吨，无疑面临风险。

　　我们的观点是，今年价格应该趋于70美元/吨。但价格可能进一步下跌有其原因。如果需求低于预期，而铁矿石市场出现严重供过于求，价格可能跌至50美元/吨。一旦价格跌至这一水平，它们就开始接近主要铁矿石生产商的盈亏平衡点，供应方面的反应就变得不可避免。