全球航运数据监测全景图：溃坝事故后，淡水河谷发货量和海运费变化究竟如何？

　　距离VALE尾矿坝事故已经过去了大半个月，但热度犹在，跌宕的市场也在预示着这起事故掀起的巨浪远没有平息。每天仍旧能看到各大媒体不断发出新的报道和分析猜测，来来回回都绕不过一个问题：“影响到底有多大？”

　　25日事故发生正逢周五，周五VALE美股收盘跌去8%，周一收盘跌去18%。或许也是因为这件事，虽然已将近2月中旬，VALE仍旧没有发布2018年4季度报告和年报。

　　影响到底有多大？

　　这是个很难回答的问题。事故发生后，应巴西当地法院要求，VALE关停了其另外8座尾矿坝，Brucutu矿区暂停生产。

　　那么VALE会减产多少？有分析说3000万，也有说1300万，还有说是年产量的9%，但VALE年报没发布，谁猜的准也不知道。

　　虽然没有VALE的官方数据，但根据我们的统计，VALE去年全年的发运量预计在3.7亿吨左右。

　　*18Q4为HiCargo预测值；其他数值来源于VALE官方

　　另一方面，此次事故矿区的主要发运港口为巴西南部的Guaiba Island和Itaguai，这两港的发运总量约占VALE全部发运量的17%。发生事故的矿区产量在VALE整个南部系统中占比虽只有约30%，但事故对VALE交通系统的破坏同样可能影响其他矿区的正常出货，综合来看，虽然发运量与产量不同，但基于目前的情况来估计，减产200万-3000万左右看起来是比较靠谱的预测。

　　过去的这个假期，除了铁矿石期货价格猛涨之外，还发生了一件大事。全球散货航运市场的晴雨表——BDI指数（波罗的海干散货指数）一度跌至595。虽然1、2月是航运业传统淡季，但上一次跌到这么惨已经是2016年的事了。

　　这两件事之间，有什么联系呢？

　　看看下面这张图：

　　如果上面那张图还不够清楚明白的话，看下面这张图

　　这张图大体反应了巴西铁矿石运往国内的平均运费水平。1月28日出现拐点，最大跌幅出现于1月30日，相比前一日下跌10%。

　　如果对BDI有了解的话，可以把BDI各项分指数放在一起比较一下看看，相信你会有更有趣的发现。这里不深入探讨，作为“家庭作业”留给大家自己去研究。

　　航运业一直和全球贸易息息相关，对出口运输几乎全仰仗海运的铁矿石来说更是如此。

　　那么运费下跌，是不是说VALE的发货量减少了呢？

　　有趣的是，1月30日所在的第五周，VALE的发运量比上一周还增加了，增量达到了35.6%。

　　事实上，运价反应的是未来的发运情况。具体到巴西铁矿来说，一般提前发运时间一到两周确定发运的船舶。也就是说，运价的变动，一般会有一到两周的缓冲之后体现在发运量上。

　　下面这张图是过去6周VALE发货量和周度平均运价的对比，体现的更为明显。

　　当然运费并不仅仅受发货量的影响，同样巴西铁矿也不止是VALE一家之言，但结合去年整年的数据来看，也可以看出其中的相关性之密切。

　　其实这之间还隐藏着另一层逻辑，发货量的减少会反映在运费上，造成运费下跌；同时反过来，下跌的运费又会刺激发货需求，因此两条曲线会出现交错震荡的趋势。说到这里，可能大家应该已经想到，运费占矿价的比例也是一个很关键的指标，执行力高的同学这会可能已经开始搜数据做表了，这也当做“家庭作业”留给大家自己分析。

　　说回VALE，其实总体上来看，1、2月份都不是VALE发货的旺季，拿去年同期对比来看

　　前五周总体发货量与去年相比并没有很明显的下降趋势。单看此次受影响的南部两港

　　前五周总体发货量相比去年同期还略有上升。巧合的是18年第6周不管是南部两港还是VALE总发货量也出现了下滑，但在接下来的第7周即回升。事实上，上周VALE总体发货量的减少正是由于其南部两港发货量的大幅减少，然而本周已过半，从各个方面来看，我们都看不到本周VALE发货量可能回升的迹象。

　　总体来说，我们相信VALE此次事故的后续影响还远没有结束，并且会在接下来的一段时间内慢慢释放。跟大家一样，我们也会持续不断的对此事件进行关注与跟踪报道。

　　本篇主要着眼于VALE的发货情况，而对国内到岸市场的影响，不过多深入，VALE发出来的船最终会到港，从巴西到国内的航行时间一般需要一个月左右，放一张图，看明白了自然就懂了。

　　本文来源：对冲研投 (ID:hedgechina)，华尔街见闻专栏作者，作者：hiCargo海运铁矿石，原文标题《全球航运数据监测全景图：溃坝事故后，VALE发货量和海运费变化究竟如何？》